云意电气(300304)：产品线扩充初见成效

全球规模领先的车用整流器和调节器龙头生产企业。云意电气成立于2001年，早期业务集中在研发、生产、销售整流器、调节器、二极管等，是第一届中国内燃机电机电器电子行业标准起草单位之一，中国车用整流器、大功率车用二极管标准的制订者，2023 年整流器和调节器营业收入达到9.2 亿元，全球规模领先。


　　近年来不断扩充产品线，初见成效。云意电气通过产业链垂直整合，实现从研发、零件制造、装配、测试全流程产品服务。近年来，公司产品线逐步扩充，除汽车交流发电机整流器和电压调节器外，主要产品还包括半导体、氮氧传感器、电子水泵/电子风扇等控制器、Lambda 传感器、精密注塑零件等，虽然每一条产品线单独来看收入规模尚小，但增长速度均较为突出，成长前景值得期待。


　　致力于成为全球卓越的汽车核心部件服务商。云意电气始终以“成就客户、价值为纲、开放诚信、以奋斗者为本”的核心价值观为方向，以“成为全球卓越的汽车核心部件服务商”的企业愿景为牵引，扎根汽车核心电子领域，牢牢把握汽车电动化、智能化的发展趋势，秉持战略思维、立足战略目际，以机械、电控、连接为战略原点，以零件到部件再到系统的战略指引为发展方向，以技术创新和产品结构优化为推动力，加快形成新质生产力，打造可持续竞争新优势；加强与产业链伙伴的深度战略合作，加快海外市场份额拓展，通过核心能力延展实现各业务板块齐头并进，力争成为中国汽车电子行业具备全球竞争力的规模化供应商。


　　投资建议。我们认为云意电气多条产品线有望持续发力，带动公司经营规模和利润不断攀升，预计公司2024-2026 年的净利润分别为4.1 亿元、5.1 亿元、6.6 亿元，EPS 分别为0.46 元、0.59 元、0.75 元，给予2024 年15-18倍PE，对应合理价格区间6.90-8.28 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。配套车型销量不及预期，竞争加剧，海外市场波动。

□.王.猛./.刘.一.鸣./.房.乔.华./.张.觉.尹    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司