万集科技(300552)：行业竞争加剧影响盈利 下半年聚焦智能网联新机遇

公司发布2024年中报，传统业务收入稳步增长，但行业竞争加剧影响公司综合毛利率水平。下半年公司将重点聚焦车路云一体化及高速公路业务的开展，智能网联业务有望打造新一轮成长曲线，维持“增持”投资评级。


　　公司发布2024年中报，营收保持增长，亏损同比扩大。公司24H1营收3.78亿元，同比增长17.28%：归母净利润-1.50亿元，同比亏损扩大17.33%：扣非后净利润-1.58亿元，同比亏损扩大13.85%。公司24Q2营收2.19亿元同比增长1.00%：归母净利润-0.70亿元，同比亏损扩大91.97%：扣非后净利润-0.75亿元，同比号损扩大67.22%。


　　传统业务收入稳步增长。分产品者，专用短程通信收入2.39亿元，同比增长38.06%；动态称重收入0.83亿元，同比增长2.80%；激光雷达收入0.38亿元，同比下降4.52%：智能网联收入0.17亿元，同比下降35.93%。报告期内公司大力推广ETC车路协同系列产品及相关解决方案，以适应交通运输基础设施数字化转型升级以及高速公路联网收费系统优化升级的需求。


　　行业竞争加剧影响公司盈利能力。报告期内公司毛利率28.08%：同比下降11.38个百分点，较2023全年水平下降5.55个百分点，主要由于专用短程通信业务市场环境竞争加剧，部分产品价格的下降影响了其毛利率以及整体毛利率下降。分产品看，专用短程通信、动态称重、激光雷达、智能网联业务毛利率分别为24.65%、34.59%、31.92%、36.26%，同比分别下降6.54、 12.51、10.48、27.20个百分点。


　　智能网联业务有望打造公司新一轮成长曲线。公司经过多年技术创新、产品转化、方案应用等方面的持续投入和实践落地，具备了“车、路、云网、图全方位技术能力，建立起了“规划-建设-应用-科技创新-标准规范”的车路云完整生态链，2024年7月3日，五部委联合发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，智能网联新型基础设施建设正式启动，公司为应对下半年车路云一体化及高速公路业务的展开，在报告期内加大了市场拓展力度，销售费用投入同比增长。


　　维持“增持”投资评级，预计公司2024至2026年营收分别为12.51、19.56 29.49亿元，调整公司归母净利润0.09、1.95、3.07亿元，对应PE分别为 679.3、31.8、20.1倍，维持“增持"投资评级。


　　风险提示：市场竞争风险、智能网联发展不及预期风险，

□.刘.玉.萍./.周.翔.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司