帝尔激光(300776)：研发保持高投入 做市场领先的阿尔法

事件：公司发布2024 年中报业绩，报告期内实现收入9.06 亿元，同比+34.4%；归母净利润2.36 亿元，同比+35.5%；扣非净利润2.25亿元，同比+34.2%。其中Q2 实现收入4.55 亿元，同比+39.5%；归母净利润1.01 亿元，同比+25.1%；扣非净利润0.98 亿元，同比+26.4%；毛利率47.5%，环比-1.2pct，保持较高盈利水平。


　　激光加工设备维持较高盈利能力，高研发投入助力公司技术领先。2024 年上半年，公司太阳能电池激光加工设备业务实现收入8.92亿元，同比+71.2%，毛利率47.9%，同比+5.1pct，在行业产能过剩压力下，公司依靠技术优势，维持较高盈利能力。报告期内，公司研发费用为1.40 亿元，同比+44.6%，研发费用率为15.4%；截至2024 年6 月30 日，公司共拥有307 项境内外专利，掌握了多项激光器、激光加工工艺、高精度运动平台及核心模组等相关核心技术。


　　多项业务持续推进，做市场领先的阿尔法。（1）光伏电池激光技术：TOPCon 激光诱导烧结（LIF）设备，有效提升电池转换效率，增益在0.3%以上；BC 激光微刻蚀系列设备，实现大面积高精细化刻蚀；激光诱导退火（LIA）设备，提升电池转化效率与稳定性；激光转印设备，属于非接触式表面金属化工艺，降本增效显著。（2）光伏组件激光设备：采用全自动整线设计，从电池片上料到组件焊接完成，无串焊接、排版、贴胶等过程。（3）TGV 激光微孔设备：通过精密控制系统及激光改质技术，实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工。


　　投资建议：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为7.06/9.53/10.44 亿元， 对应EPS 分别为2.59/3.49/3.82。我们认为光伏技术仍在持续迭代升级之中，公司研发布局领先，未来业务有望多点开花，维持“买入”评级。


　　风险提示：光伏需求不及预期；海外政策风险；公司技术拓展不及预期。

□.刘.强./.梁.必.果./.钟.欣.材    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司