格科微(688728)：24H1营收净利实现双增 临港工厂显著增收提效

事件：8 月15 日晚，公司发布2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营收27.90 亿元，同比增长42.94%，实现归母净利0.78 亿元，同比增长439.42%，实现息税折旧摊销前净利润（EBITDA）6.88 亿元。


　　2024 年上半年13M 以上产品上半年收入超6 亿元，手机CIS 业务显著成长。


　　24Q2 单季度来看，公司实现营收15.01 亿元，同比增长36.58%，环比增长16.45%，归母净利润0.47 亿元，同比减少55.51%，环比增长56.67%。营收方面，公司上半年实现营收增长主要原因为消费市场复苏，高像素芯片产品出货量增加。分业务来说，公司上半年手机CMOS 图像传感器实现营收15.64 亿元，非手机CMOS 图像传感器实现营收6.42 亿元，显示驱动业务实现营收5.84 亿元。


　　CMOS 图像传感器业务整体实现营收同比增长62.51%，其中1,300 万及以上像素产品销售额6.06 亿元（未经审计），显示驱动芯片则同比下降1.61%。盈利能力方面来说，2024 年上半年公司销售毛利率为24.53%，销售净利率为2.78%，24Q2 单季度销售毛利率23.91%，销售净利率3.15%，单季度销售毛利率同比减少8.05pct，单季度销售净利率同比减少6.53pct，单季度销售毛利率环比减少1.35pct，单季度销售净利率环比增加0.81pct。


　　13-32M 手机CIS 全线量产，格科半导体获16949 认证。（1）手机CIS：公司已实现1,300 万-3,200 万像素产品全线量产，不同规格的5,000 万像素产品也在小批量产中。手机客户对公司中高像素产品认可度不断提高，公司在安卓品牌手机主力出货机型的份额亦逐步提升。公司的3200 万像素图像传感器GC32E2 已在OPPO Reno12 海外版首发搭载。（2）非手机CIS：格科半导体取得了IATF16949认证，为公司进入汽车前装市场奠定坚实基础，适用汽车前装的CMOS 图像传感器产品，预计下半年实现客户端送测。（3）显示驱动：公司已具备AMOLED 驱动芯片产品的相关技术储备，预计2024 年下半年开始将陆续推出基于可穿戴设备、智能手机的AMOLED 产品。未来AMOLED 显示驱动IC 也将成为公司的重要增长点。


　　临港工厂实现营收大幅增长与盈利减亏，为公司研发成果产业化加速。2023 年12月22 日，格科微临港工厂正式投产。2023 年上半年，临港工厂仅实现营收2.25亿元，净亏损2.25 亿元，今年上半年，临港工厂实现营收12.77 亿元，净亏损缩减至0.65 亿元，随着临港工厂的产能持续爬坡以及公司13M 及以上高规格产品的批量生产，临港工厂有望成长为公司长期增长动力之源。


　　投资建议：我们看好公司CIS 芯片发力高端化的潜力，以及自有晶圆厂带来的核心竞争力，预计公司24-26 年实现收入65.50/80.05/97.57 亿元，实现归母净利润2.42/5.23/6.62 亿元，以8 月16 日市值对应PE 分别为115/53/42 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，公司研发进程不及预期，上游环节涨价风险。

□.陈.蓉.芳    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司