中望软件(688083)：业绩逐季向好 ZW3D+出海+渠道建设驱动增长

事件:


　　2024 年8 月16 日，公司发布2024 年半年报：2024H1，公司实现营收3.08 亿元，同比+11.79%；归母净利润0.06 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为-0.84 亿元，上年同期为-0.57 亿元。


　　2024 Q2，公司实现营收1.88 亿元，同比+17.54%；归母净利润0.32 亿元，同比+92.82%；扣非归母净利润-0.06 亿元，上年同期为-0.06 亿元，同比持平。


　　投资要点:


　　KA 大客户增长高于公司平均水平，海外市场同比增速30%2024H1 境内商业/境内教育/境外市场营收1.87/0.33/0.88 亿元，分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%，分市场看：


　　境内商业市场方面，公司与东华机械、邦德激光、保利长大等客户合作，提升公司在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果；同时凭借与哈尔滨锅炉、山水比德、高佳科技、中国天辰等行业龙头合作，打磨形成了面向锅炉、景观、流程工厂等领域的优秀行业数字化解决方案，KA 客户业务增长高于公司平均水平。


　　教育市场方面，当前虽仍受客户经费预算压力影响，但公司持续加强产学研结合，携手北京航空航天大学、哈尔滨工程大学、华南理工等双一流高校，基于公司自主三维几何建模引擎签订战略合作协议。


　　海外市场方面，公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局，在全球范围内推进年度产品发布会宣传工作，在全球最大的软件测评第三方平台榜单中名列第一，出海成效持续体现。


　　3D 产品收入同比增速30%+，新品加速生态开拓及性能提升2024H1 公司2DCAD/3DCAD/CAE 产品分别实现收入1.92/0.89/0.03 亿元，分别同比+8.33%/+30.15%/+21.04%。公司2D 产品目前在技术和应用方面已日趋成熟，并逐步向行业应用方向进行扩张，公司当前主要加速2D 产品的生态协同建设，提升二次开发接口兼容性。


　　3D 产品方面性能突破则是重中之重，公司持续加大对三维产品的研发投入和技术攻关力度，新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力，并实现复杂工程图投影效率成倍突破。CAE 方面，公司发布了第一款中望流体仿真软件，并初步实现在商业市场推广。


　　营销&研发&智能架构全面优化，渠道建设加速完善2024H1 公司销售/管理/研发费用率为56.82%/19.14%/64.86%，分别同比-3.31/+6.12/+6.38pct。管理费用上升主要原因一方面是公司进行战略升级，在营销、研发、职能架构方面进行全方面探索优化，薪酬福利费较上年同期增加1570 万元，同比+75.89%，此外北京博超并表管理费用1175 万元。研发费用上升主要原因系公司招聘大量优秀人才，并引进业内领军人物。


　　公司大力推广渠道经销网络建设完善工作，经销团队业绩增长一定程度上优于直销团队；2024H1 直销/经销收入分别为1.67/1.41 亿元，同比+9.68%/+14.86%


　　盈利预测和投资评级：公司CAD 产品加速迭代，产品矩阵不断完善；且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为10.23/12.77/15.97 亿元，yoy 分别为24%/25%/25%；归母净利润分别为1.00/1.62/2.43 亿元，yoy 分别为63%/62%/49%；EPS 分别为0.83/1.34/2.00 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE分别为76/47/32X，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司