莱特光电(688150)：消费电子需求回暖叠加新产品放量助力成长

1H24 业绩符合我们预期


　　莱特光电公布1H24 业绩：收入2.46 亿元，同比增长73.7%；归母净利润0.92 亿元，对应每股盈利0.23 元，同比增长111.4%，符合我们预期。


　　1H24 消费电子需求回暖带动OLED 面板及上游材料需求增加，以及公司Green Host 新产品同比实现放量，公司业绩同比大幅增长。分产品看，1H24 公司OLED 有机材料实现收入2.12 亿元；其他中间体、面板清洗液等业务实现收入0.33 亿元。


　　2Q24 公司实现营收1.31 亿元，同/环比增长85.3%/15.2%；归母净利润0.49 亿元，同/环比增长142%/12.6%。2Q24 公司毛利率同/环比增加1.1/1.1ppt 至66.7%，维持较高水平。


　　发展趋势


　　关注OLED 行业持续成长带来发光材料国产化的机会。我们认为OLED 下游需求仍处于快速增长期：1）传统下游手机方面，据IDC，2Q24 全球智能手机出货2.85 亿部，同比增长6%持续回暖。另一方面，据Omdia，2023 年全球智能手机OLED 渗透率为51%，随OLED 面板价格逐步降低，厂家在千元级中低端手机采用OLED 屏幕的意愿有望持续增强，我们认为有望驱动手机OLED 渗透率持续提升，Omdia 预计2024 年渗透率或将达到55%。2）中尺寸屏幕方面，2024 年开始，考虑到需求端苹果iPadPro 发售以及远期MacBook Pro 发布，供给端Hybrid OLED 和TandemOLED 面板投入量产，以及国内京东方等规划建设8.6 代AMOLED 产线，我们认为OLED 在平板电脑和PC 出货量有望进入快速增长阶段，带动材料需求提升。随下游需求释放，国内材料供应商可触及的目标市场有望进一步扩大，建议关注深度绑定龙头公司京东方的莱特光电。


　　关注新产品放量进展。据公告，截至1H24，公司Red Prime 材料已持续迭代7 代产品，保持业内领先；Green Host 材料实现放量并持续迭代2 代产品，或已达到国际先进水平；Red Host 材料已通过客户量产测试，公司预计今年有望实现批量供货。新技术方面，公司进行了Tandem 器件的关键核心CGL 材料、敏化类绿光TADF 材料、高色域显示材料等的开发，与客户联合进行蓝色磷光技术的产业化推进，我们认为有望贡献长期成长性。


　　盈利预测与估值


　　我们维持2024/25 年盈利预测不变。当前股价对应2024/25 年36.3/24.8 倍市盈率。由于行业估值中枢下行，我们下调目标价10%至22.5 元，对应2024/25 年50.6/34.6 倍市盈率和39%的上行空间，维持跑赢行业评级。


　　风险


　　大客户依赖度高，新产品放量低于预期，OLED 面板景气度不及预期。

□.侯.一.林./.贾.雄.伟./.臧.若.晨./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司