瑞鹄模具(002997)：24Q2业绩符合预期零部件稳步增长

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 营收11.21 亿元，同比+30.45%；归母净利润1.62 亿元，同比+79.35%；扣非归母净利润1.53 亿元，同比+95.75%。


　　24Q2 业绩符合预期 零部件业务放量。1）收入端：2024Q2 营收6.15 亿元，同比+29.46%，环比+21.70%。我们判断，公司营收同环比高增主要受益于客户奇瑞销量的上升。根据奇瑞汽车公众号披露，公司首次半年度销售量突破百万辆，创造历史新高，奇瑞汽车2024Q2 销量为571,017 辆，环比+8.61%；2）利润端：2024Q2 归母净利润0.86 亿元，同比+81.70%，环比+13.29%，接近此前业绩预告中值；扣非归母净利润0.82 亿元，同比+110.01%，环比+17.01%，接近此前业绩预告中值。2024Q2 毛利率达24.49%，同比+4.84pct，环比+0.76pct，归母净利率达16.08%，同比+4.37pct，环比-0.17pct。公司毛利率环比有所下滑，我们判断系装备业务季节性影响，同比大幅提升，系收入增长带动规模效应提升；3）费用端：2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.48%/5.16%/4.37%/0.29%，同比分别-1.64/+0.83/-0.05/+0.66pct，环比分别-1.22/+0.40/-1.21/+0.64pct，随汽车零部件业务产线产能爬坡，带动零部件业务规模效应提升，费用率下行；公司2024H1 实现投资收益0.37 亿元，同比+45.70%，带动业绩增长。


　　设立新加坡子公司 全球化加速。公司于8 月5 日公告，在新加坡设立全资子公司“瑞鹄模具新加坡有限公司（RAYHOO MOTOR DIES SINGAPOREPTE.LTD.）”，注册资本100 万美元，公司已于近期取得了《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，并于近期完成在新加坡的相关注册登记。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略，有利于公司未来拓展国际业务，提高综合竞争能力，促进公司长期持续发展。


　　装备类业务订单饱满 轻量化业务向上发展。公司装备类业务在手订单充足，截至2024H1，公司在手订单39.30 亿元，同比+14.95%，产能负荷饱满。零部件业务方面，根据2023 年年报，公司汽车轻量化零部件业务承接新车型、新项目5 个，随定点项目的量产及产能爬坡，公司业绩有望迎来进一步提升。


　　投资建议：公司基于与股东奇瑞的合作，不断开拓新客户，当前装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释将会带来进一步业绩提升。我们预计公司2024-2026 年营收分别为28.1/35.4/44.6 亿元，归母净利为3.6/4.6/5.7 亿元，对应EPS 分别为1.71/2.17/2.72 元。按照2024 年8 月19 日收盘价27.55 元，对应PE 分别为16/13/10 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：销量不及预期；客户拓展情况不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

□.崔.琰    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司