天佑德酒(002646):中报收入利润承压 精耕渠道提升内功

时间:2024年08月20日 中财网
事件:公司发布2024 年中报,公司实现营业收入7.6 亿,同比+14.9%,净利润0.8 亿,同比-15.0%,扣非后归属母公司股东的净利润0.8 亿,同比-17.9%。公司2024 年第二季度收入2.3 亿,同比-11.8%,净利润-0.3 亿,同比-270.6%,扣非后归属母公司股东的净利润-0.3 亿,同比-275.4%。公司从深化经销商关系、卡位100-200 元价位段产品、重点区域营销体系优化、消费者促进等方面推进营销工作。


  100 元(含)/500ml 以上产品收入增长12.6%,产品升级持续推进。2024年上半年100 元(含)/500ml 以上产品收入3.3 亿,收入占比51.5%,同比+2.0pct,毛利率74.8%,同比-1.7 pct。公司在上半年针对渠道开展终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、客情关系巩固等工作,100-200 元/500ml 价位段产品销售明显提升。公司对人之德产品开展大排面陈列工作,人之德产品销售增幅明显。


  100 元/500ml 以下产品单个位数增长。2024 年上半年100 元/500ml 以下产品收入3.1 亿,同比+4.4%,收入占比47.3%,同比-1.8pct,毛利率61.8%,同比+0.8pct。公司零售价100 元/500ml 以下产品主要是光瓶、永庆和、星级(红四星)等系列酒。


  厂家直销渠道收入增速15.2%,仍旧保持两位数增长。公司上半年厂家直销渠道收入0.8 亿,毛利率71.8%,同比-1.4pct。


  公司拟进行中期现金分红,向全体股东每10 股派发现金0.33 元(含税),预计共计派发股利1590.6 万元。


  投资建议:我们预计2024-2026 年公司实现营业收入13.99/16.16/18.52 亿元,同比+15.6%/+15.5%/+14.6%;归母净利润1.09/1.52/2.18 亿元,同比+21.5%/+39.5%/+43.4%,ESP 分别为0.23/0.31/0.45 元。公司受益于省内渠道深耕,维持“增持”评级。
□.张.弛    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司
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