中望软件(688083)：Q2业绩加速增长 3D与海外表现亮眼

事件概述：


　　8 月17 日，中望软件发布《2024 年半年度报告》。2024 年上半年，公司实现营业收入3.08 亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62 万元，同比扭亏；扣非归母净利润亏损8,396.78 万元。


　　Q2 业绩增长加速，3D CAD 与海外业务表现亮眼2024 年上半年，公司实现营业收入3.08 亿元（YoY+11.79%），归母净利润597.62 万元，同比扭亏；单Q2 来看，营业收入为1.88 亿元（YoY+17.54%），归母净利润3158.74 万元（YoY+92.82%），Q2 业绩增长加速。


　　分产品来看，①标准通用软件收入为2.88 亿元（YoY+15.94%），其中2D CAD 收入1.92 亿元（YoY+8.33%），3D CAD 收入8,903.97 万元（YoY+30.15%），CAE 收入309.9 万元（YoY+21.04%），博超系列产品收入428.25 万元（YoY+629.8%）。②外购软硬件收入为257.48 万元（YoY-81.37%）。③定制软件收入为408.01 万元（YoY+54.84%）。④技术服务收入1,295.61 元（YoY+31.83%）。分区域来看，境内实现收入2.2 亿元（YoY+6.1%），其中国内商业市场收入约1.87 亿元（YoY+19.53%），国内教育市场收入3262.02 元（YoY-35.46%）；境外实现收入8829.92 元（YoY+29.91%）。


　　公司销售/管理/研发费用率分别为56.82%/19.14%/64.86%，分别同比-3.31/+6.12/+6.38pct，主要系薪酬福利上升、股份支付费用、引进业内领军人才等。


　　持续精进Cax 技术，KA 客户增长高于公司平均水平2024 年5 月公司发布的ZWCAD 2025 提升了三维图纸 开图效率和览图能力，提供三维可变块功能，支持STEP 文件导入，为用户提供更加流畅、丰富的图纸体验。ZWCAD 2025 在界面和交互等方面的优化，使得用户在界面操作、命令匹配以及多屏工作情境下的工作效率得到提升。6 月发布的ZW3D2025，提升设计-仿真-制造一体化能力，强化复杂场景设计支撑能力，增强行业专用设计工具，大幅提升设计效率，拓展仿真领域，完善加工刀轨质量。CAE 方面，通过将CHAM 公司的技术与ZWMeshWorks 融合，公司于报告期内正式发布了第一款中望流体仿真软件，并已初步在商业市场开始进行推广。


　　在KA 客户拓展方面，依托组织架构的调整，公司将业务团队与研发团队紧密结合，从而加深了公司研发团队对于客户实际使用场景的理解。公司与东华机械、邦德激光、保利长大等KA 客户持续展开合作，进一步提升公司旗下产品在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果。此外，凭借与哈尔滨锅炉、山水比德、高佳科技、中国天辰等行业龙头企业的深度合作与技术共享，公司打磨形成了面向锅炉、景观等行业，以及流程工厂等领域的优秀行业数字化解决方案。依托上述成果，公司来自KA 客户的业务增长速度在报告期内高于公司的平均水平。


　　投资建议


　　中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头，我们预计公司2024/25/26 年营业收入分别是9.94/11.93/14.15 亿元，归母净利润分别是0.69/0.94/1.30 亿元。中望围绕All-in-One CAx 战略进行业务布局和市场拓展，进一步强化CAE 布局，是研发设计工具软件国产化的核心标的，维持买入-A 的投资评级。由于公司处于投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS 进行估值。给予6个月目标价为81.98 元，相当于2024 年的10 倍PS。


　　风险提示：


　　核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。

□.赵.阳./.杨.楠./.马.诗.文    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司