瑞鹄模具(002997)：业绩符合预期 主业新业强劲驱动

本报告导读：


　　公司发布2024 半年报，利润大幅增长。随着公司主业规模效应提升，以及零部件新业务逐渐上量，叠加下游客户高景气度，公司业绩有望持续提升。


　　投资要点：


　　上调目标价至38.62 元，维持增持评级。公司 2024H1 业绩大幅增长，调整公司2024/2025/2026 年EPS 预测为1.68（+0.14）/2.26（+0.04）/2.90（+0.12）元。考虑到公司新业务的高成长性，给予公司2024 年23 倍PE，高于可比公司平均，上调目标价至38.62 元（原为35.04元）。


　　2024H1 收入利润同比大幅增长。2024 H1 公司实现营收11.2 亿元，同比+30.5%，实现归母净利润为1.62 亿元，同比增长79.4%，实现扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增长95.8%。其中，2024Q2 单季度实现营收6.15 亿元，同比+29.5%，环比+21.7%，实现归母净利润0.86 亿元，同比+81.7%，环比+13.3%。公司业绩增长主要来源于装备业务的订单转化以及零部件业务逐渐上量。此外，2024H1 公司实现投资净收益0.37 亿元，同比+46%，主要来源于公司联营企业成飞瑞鹄。


　　装备主业在手订单充足、毛利率提升，零部件新业务营收增长。截至2024H1，公司汽车制造装备业务在手订单 39.30 亿元，较上年末增长14.95%，模检具、自动化生产线业务2024H1 实现营收8.34亿元，同比+7.7%，毛利率28.4%，同比+7.1pct。2024H1 公司汽车零部件业务实现营收2.57 亿元，同比+244.7%，毛利率9.3%，同比-6.2pct，毛利率下滑主要系新产品爬产。


　　核心客户高景气度，叠加零部件业务产能扩充，未来业绩有望进一步增长。公司最大客户奇瑞集团2024 年7 月销售汽车19.58 万辆，同比增长30.1%。其中，出口90281 辆，同比增长16.8%；新能源销量45370 辆，同比增长254.5%。1-7 月份，奇瑞集团累计销售汽车129.64 万辆，同比增长45.4%。2024 年6 月公司公告拟由瑞鹄浩博投资建设“新能源汽车轻量化车身部件项目”，计划总投资2.8577 亿元。公司新项目有望进一步扩大现有冲压制件生产能力，并拓展焊装总成部件新业务，提升单车价值量和盈利能力。


　　风险提示：主要客户销量下行风险；新业务盈利不及预期等。

□.吴.晓.飞./.周.逸.洲    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司