瑞鹄模具(002997)2024年半年度报告点评：2024Q2业绩符合预期 汽零业务持续上量

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入11.21 亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润1.62 亿元，同比增长79.35%。其中，2024Q2 单季度公司实现营业收入6.15 亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%；2024Q2 单季度公司实现归母净利润0.86 亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%。公司2024Q2 业绩整体符合我们的预期。


　　2024Q2 业绩符合预期，毛利率实现环比提升。收入端，公司2024Q2 单季度实现营业收入6.15 亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%。公司营收持续增长主要系装备类业务稳定发展+汽车零部件业务快速放量。主要下游客户2024Q2 表现：奇瑞汽车批发54.74 万辆，环比增长7.27%。毛利率方面，公司2024Q2 单季度综合毛利率24.49%，环比提升0.76 个百分点，预计主要系装备类业务盈利提升贡献。费用率方面，公司2024Q2 单季度期间费用率为10.30%，环比下降1.38 个百分点；其中，2024Q2 销售费用率0.48%，环比下降1.22 个百分点，研发费用率4.37%，环比下降1.21 个百分点。净利润方面，公司2024Q2 单季度归母净利润0.86 亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%；对应归母净利率为13.96%，环比下降1.04 个百分点。


　　汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和 AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2024 年6 月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30 亿元，较上年末增长14.95%。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等，公司2022 年开始介入汽车轻量化零部件业务，2024 年上半年零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产，为公司经营贡献重要增量。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司装备类业务盈利提升+汽零业务放量，我们将公司2024-2026 年归母净利润的预测调整为3.40 亿元、4.34 亿元、5.30 亿元（前值为3.16 亿元、4.23 亿元、4.97 亿元），对应2024-2026 年EPS 分别为1.63 元、2.07 元、2.53 元（前值为1.51 元、2.02 元、2.38 元），市盈率分别为16.94 倍、13.29 倍、10.89 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。

□.黄.细.里./.刘.力.宇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司