长虹美菱(000521)：2024Q2业绩双位数增长 洗衣机收入持续高增

事件：2024 年8 月16 日，长虹美菱发布2024 年半年报。2024H1 公司收入149.48 亿元（+16.52%），归母净利润4.15 亿元（+15.91%），扣非归母净利润4.33 亿元（+13.22%）。单季度看，2024Q2 公司收入90.08 亿元（+15.43%），归母净利润2.59 亿元（+10.18%），扣非归母净利润2.47亿元（-11.46%）。


　　收入端：2024H1 洗衣机业务高增，海外增速高于国内。1）分产品看，2024H1 公司空调/冰箱冰柜/洗衣机收入分别为85.00/47.39/7.84 亿元，分别同比+21.47/+12.18/+40.65%。其中，空调贡献主要增量，或系产品结构优化适应不同市场需求，拉美、中东关键市场发力；洗衣机业务持续高增，国内关注重点市场及渠道规模提升，海外重点区域核心客户加速突破。2）分地区看，2024H1 公司国内/海外收入分别为101.30/48.17 亿元，分别同比+14.56/+23.78%,外销表现更优，或受益于行业出口红利，叠加公司产品、客户、渠道拓展优化。


　　盈利端：净利率环比改善，费用端有所优化。1）毛利率：2024Q2 公司毛利率9.89%（同比-1.81pct），或系塑料、铜等大宗原材料价格上涨所致。2）净利率：2024Q2 公司净利率2.96%（同比-0.14pct，环比+0.29pct），盈利能力环比有所改善，同比降幅小于毛利率，系费用端合理控制。3）费用端：2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.63/0.96/1.72/-0.66%，分别同比-0.37/-0.39/-0.04/+0.32pct，整体费用率有所下降，经营效率持续提升。


　　投资建议：行业端，白电出口景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业短期和中长期的成长。公司端，国内产品结构及市场渠道不断拓增优化，海外中东、拉美、非洲等新兴区域市场重点布局，内外协同、产业协同的助力下公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润为8.63/10.06/11.94 亿元，对应EPS 为0.84/0.98/1.16 元，当前股价对应PE 为9.55/8.19/6.90 倍。维持“买入” 评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、大宗原料价格波动风险、贸易摩擦及地缘政治的影响等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲./.金.桐.羽    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司