晶盛机电(300316)2024年中报点评：光伏及半导体设备研发创新持续 新材料业务规模快速提升

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入101.47 亿元，同比增长20.71%，实现归母净利润20.9 亿元，同比下降4.97%；2024Q2 公司实现营业收入56.38 亿元，同比增长17.29%，实现归母净利润10.27 亿元，同比下降22.19%。


　　设备销售规模稳步提升，光伏设备创新持续推进。2024H1 公司设备及其服务业务实现营业收入73.68 亿元，同比增长20.64%，毛利率同比减少2.7 个pct 至37.43%。报告期内公司光伏设备（第五代单晶炉等）持续交付保障销售规模稳步提升，同时在电池设备端快速推进管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD 和舟干清洗等新产品进程，并成功实现电池设备出口突破。


　　研发投入维持高位，半导体装备国产替代进程加速。公司依托半导体设备国产替代的行业发展趋势和自身研发的持续投入（2024H1 研发投入同比增长1.92%至6.11 亿元），实现了大硅片设备及碳化硅外延设备订单的增加，并加速推进半导体装备国产替代市场进程：（1）在硅片端成功开发12 英寸干进干出边抛机等产品并相继进入客户验证阶段；（2）在功率半导体领域成功研发具有国际先进水平的8 英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备，成功实现碳化硅量检测设备国产化，成功开发应用于晶圆制造及先进封装的12 英寸三轴减薄抛光机及12英寸减薄抛光清洗一体机；（3）在先进制程领域研发的12 英寸硅减压外延生长设备顺利实现销售出货，ALD 设备处于验证阶段。


　　新材料业务规模快速提升，受市场竞争影响光伏材料业务盈利阶段性承压。（1）公司加速推进8 英寸碳化硅衬底产能爬坡并积极拓展国内外客户，产能和出货量快速增加。（2）在消费电子和LED 行业复苏背景下蓝宝石材料需求复苏，公司快速响应市场并实现了蓝宝石材料的同比快速增长。（3）在光伏领域公司打造石英坩埚全自动化生产平台，大幅提升坩埚使用寿命并实现石英坩埚产品市占率的进一步提升；公司同时积极推动金刚线二期扩产项目建设并快速提升钨丝金刚线产能，金刚线产能及出货量持续增长，但在行业竞争加剧背景下光伏材料产品盈利阶段性承压。


　　维持“买入”评级：光伏行业盈利承压背景下国内企业资本开支力度有所减弱，我们下调盈利预测，预计公司2024-26 年净利润为50.51/57.17/65.72 亿元（下调17%/下调20%/新增），当前股价对应2024 年PE 为7 倍。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，新的多业务布局造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。

□.殷.中.枢./.郝.骞    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司