常熟银行(601128)点评报告：营收保持高增

常熟银行发布2024 年中期业绩报告。


投资要点:


营收和利润增速保持高位：2024.1H，营业收入同比增速12%；归母净利润同比增长19.6%。整体增速保持高位，增长韧性较强。其中，规模增长是营收增长的主要贡献因素。


规模保持高增：截至6 月末，常熟银行总资产同比增速15.6%，贷款同比增速11.3%，金融投资同比增速25.8%。其中新增个人贷款40.56 亿元，同比增速6.9%，占新增贷款的比重24.6%。核心一级资本充足率9.92%，较年初下降0.5 个百分点。存款同比增速17%，主要来自于个人定期存款增长的贡献。另外，非常熟地区存款占比较年初上升2.91个百分点。


净息差较年初下行7BP：2024.1H 净息差2.79%，较年初下行7BP。其中，生息资产收益率下行11BP，付息负债成本率下行4BP，贷款收益率较年初下降4BP，存款成本率下降6BP。


资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2024.1H 末，不良率为0.76%，较年初上行1BP；关注率1.36%，上行19BP；核销力度加大，不良生成有所上升。拨备覆盖率538.81%，与年初基本持平，仍处于行业相对较高水平。个人贷款不良率较年初上升13BP，其中个人经营贷和消费贷分别上升13BBP 和7BP。


盈利预测与投资建议：2024.1H，常熟银行营收和归母净利润保持稳健高增。资产质量整体维持稳健，核销力度加大，不良生成有所上升。我们维持盈利预测不变，2024-2026 年归母净利润分别为37.73 亿元，42.94 亿元和47.48 亿元。按照常熟银行A 股8 月20 日收盘价6.9 元，对应2024-2026 年PB 估值分别为0.74 倍、0.65 倍、0.58 倍，维持增持评级。


风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

□.郭.懿    .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司