新大正(002968)：营收稳健增长 业务有序扩张

事件。2024 年上半年，公司实现营业收入17.25 亿元，同比增加16.94%；归母净利润8177.8 万元，同比下降5.18%。


分项看，①基础物业实现收入15.44 亿元，增长16.18%。②创新业务实现收入5154.3 万元，下降17.71%。③城市服务实现收入1.27 元，增长53.11%。


④其他业务实现收入237.1 万元，增长337.83%。


根据数字化转型战略的规划，公司在2024 年上半年与飞书合作上线“易呼码”系统，平稳有序的完成了大部分功能/应用的系统迁移，并进行了必要的系统集成和优化工作，目前已能满足基础功能100%日常使用，初步打通了现有的信息化系统，构建了统一的数字化平台。


2020 年以来，公司根据国家区域发展战略和行业发展进程，结合自身规模发展诉求，深耕区域重点城市，推动实施全国化战略。截至2024 年中，公司项目管理部数量达到572 个，同比增长8.75%。重庆以外区域的项目的项目管理部数量375 个，占比提升至65.56%，数量同比增长13.64%。


2024 上半年，重庆大本营基本盘稳健，实现收入5.80 亿元，同比增加11.16%；重庆以外区域收入保持快速增长，实现收入11.43 亿元，同比增长19.91%。


从收入占比上看，重庆以外区域收入占比提升至公司主营业务总收入的66.36%，较上年占比提升1.71 个百分点。


①办公物业实现收入7.37 亿元，同比增长23.93%，收入占41.98%。②公共物业实现收入4.32 亿元，同比增长14.09%，收入占比25.10%。③学校物业实现收入2.31 亿元，同比增长10.71%，收入占比13.40%。④商住物业实现收入1.73 亿元，同比增长6.59%，收入占比10.06%。⑤航空物业实现收入1.63 亿元，同比增长15.57%，收入占比9.46%。


投资建议：公建物业领域保持相对竞争优势，“优于大市”评级。公司深耕公建物业20 余年，秉持差异化战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025 年EPS 分别为0.78元、0.88 元，给予公司2024 年动态PE 为10-12 倍，对应合理价值区间7.80-9.36 元/股，维持 “优于大市” 评级。


风险提示。激励计划推行遇阻；人工成本上升；区域过度集中等风险。

□.涂.力.磊./.谢.盐    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司