翔楼新材(301160)：把握市场技术前沿 积极扩张产能

事件概述：公司发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营收7.08 亿元，同比增长23.1%；归母净利润0.94 亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利0.91亿元，同比增长24.8%。2024Q2，公司实现营收3.57 亿元，同比增长13.1%、环比增长2%；归母净利润0.43 亿元，同比增长6%、环比减少15%；扣非归母净利0.43 亿元，同比增长10.3%、环比减少11.3%。


点评：毛利率保持稳定，期间费用增长较多


① 毛利率保持稳定。2024H1，公司毛利率为25.13%，同比下滑0.32pct，其中汽车零部件精冲材料毛利率同比下滑0.64pct，工业用精冲材料毛利率同比增长1.48pct；Q2，公司毛利率为25.19%，同比减少0.17pct，环比增长0.13pct。


② 期间费用增长较多。销售费用和管理费用同比分别增长34.53%和21.57%，主要由于实施限制性股票激励计划确认的本期股份支付金额增加所致。研发费用同比增长40.52%。


未来核心看点：把握市场技术前沿，积极扩张产能① 致力于市场技术前沿。公司联动产业链上下游，投资购置了各类先进的专用生产设备及精密检测仪器，拥有自主研发的特种工艺与技术，并拥有自己的专利。


公司生产的精密冲压新材料可用于多种零部件的一次成形，能够显著降低下游客户生产成本，并凭借稳定可靠的质量获得了许多国内外知名企业的认可，并在汽车安全系统、汽车动力系统材料等领域实现了进口替代。


② 掌握优质客户资源，积极开拓海外市场。公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。在市场开拓方面，公司在受益国内市场需求增量红利的同时，积极进行海外市场开拓，目前已经实现对多家国际客户海外生产基地的覆盖。


③ 把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023 年公司产能为16 万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024 年底建成，2025 年正式开始投产，预计当年有望释放产能4 万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30 万吨产能。


投资建议：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.09、2.44 和3.09 亿元，对应现价，PE 分别为12/11/8 倍，维持“推荐”评级。


风险提示：原材料价格波动风险，行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。

□.邱.祖.学./.任.恒    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司