大族激光(002008)：AI拉动高端线路板需求 PCB业务率先增长

事件：


　　公司发布2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入63.55亿元，同比增加4.41%；实现归母净利润12.25 亿元，同比增长184.81%；扣非归母净利润2.2 亿元，同比增长15.23%。


　　受益AI 算力产业链持续爆发，PCB 业务率先增长报告期内，公司PCB 设备业务实现收入15.64 亿元，同比增加102.89%。2024 年上半年，随着普通多层板市场的竞争加剧，PCB生产企业对设备效率的要求和自动化需求持续提升，同时随着AI算力产业链的快速发展，高阶PCB 加工需求大幅增加。大族激光通过推出钻测一体化CCD 六轴独立机械钻孔机、四光束CO2 激光钻孔机、高转速封装基板专用机械钻孔机等高效产品，满足了客户对高阶PCB 加工工艺的要求。公司在东南亚市场的布局也取得显著成果，与多家国内外知名企业达成合作，把握PCB 产业转移带来的市场机会，相关订单显著增长，推动了海外业务的持续成长。半年报披露，报告期内公司完成控股子公司大族思特的控股权处置，确认投资收益8.9 亿元，属于非经常性损益，扣除此项影响后，公司主营业务运行平稳，经营业绩较上年同期实现小幅增长。公司通过持续提升产品性能和工艺水平，进一步巩固市场地位。


　　AI 加速发展，有望推动消费电子行业进入创新周期2024 年以来，以三星、小米为代表的各大品牌厂商纷纷推出具备AI 功能的 PC 及手机等产品，作为消费电子行业的风向标，Apple（苹果公司）也正式发布了 AI 产品 Apple Intelligence，将搭载在后续版本的手机上。公司作为消费电子行业领军企业，有望受益本轮AI 创新周期。海外方面，当前在印度、越南等地设备需求显著增加，公司积极拓展海外市场，紧跟客户步伐，通过高效组建海外研发销售团队，公司力争抓住供应链多元化带来的市场机会，推动国际业务的发展。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为149.03 亿元、175.57亿元、202.31 亿元，归母净利润分别为17.39 亿元、12.08 亿元、19.22 亿元，2024 年扣除大族思特投资收益8.9 亿元后归母净利润为8.49 亿元，给予24 年28 倍PE，对应六个月目标价22.6 元，首次给予“买入-A”投资评级。


　　风险提示：


　　下游需求复苏不及预期；国际贸易摩擦加剧；市场竞争加剧。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司