德赛西威(002920)：单二季度净利润同比增长64% 域控制器持续放量

2024Q2 德赛西威归母净利润4.54 亿元，同比+64%。公司2024Q2 实现营收60.45 亿元，同比+27.5%，环比+7.0%，公司营收增速超越汽车行业产量增速23.8pct，归母净利润4.54 亿元，同比+64.1%，环比+17.9%。整体来看，2024Q2，随着公司智能座舱业务、智能驾驶业务各产品竞争力的增强，新产品与新技术的落地与开发，新客户、新业务的开拓，公司经营业绩持续增长。


　　2024Q2 毛利率同比增加1.0pct，四费率同比下降2.0pct。2024Q2 公司毛利率为21.3%，同比+1.0pct，环比+1.9pct，净利率为7.6%，同比+1.7pct，环比+0.7pct。公司2024Q2 四费率为12.4%,同比-2.0pct，环比-0.6pct。


　　存量客户高增长叠加增量车型放量贡献2024Q2 重要的业绩增长。一方面，存量端，公司重要客户理想汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽大众、一汽丰田、广汽丰田在2024Q2 的销量同比分别+26%、+29%、+41%、-24%、-5%、-16%、-23%；另一方面增量车型和增量产品贡献了2024Q2 重要的业绩增长，增量车型或来自于理想、吉利、广汽等。


　　打造汽车计算（智能驾驶）及交互（智能座舱）底座。智能座舱方面，2024年上半年，公司智能座舱业务营收79.65 亿，同比+27.4%，公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等众多客户的车型上规模化量产，并获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田等客户新项目订单，市场规模快速提升。第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。智能驾驶方面，2024 年上半年，公司智能驾驶业务营收26.67 亿，同比+45.1%，高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等规模化量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等客户新项目订单，营收规模持续提升；轻量级智能驾驶域控产品已受到多家客户认可，并已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点；公司与长线智能以及昊铂签订战略合作协议，共同推动新一代舱驾一体乃至中央计算平台的加速落地，适配L4 高级别自动驾驶软硬件系统需求。此外，公司加速推进国际化，公司已在全球多个区域设立子公司、办公室、建设生产基地，致力于以本地化的生产与服务积极响应客户需求，助力多个海外新项目订单的落地量产。


　　风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。


　　投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑不同项目排产波动，我们小幅下调盈利预测，预期24/25/26 年营收284.9/361.4/451.1亿（原24/25/26 年292.3/371.8/465.6 亿），利润20.7/26.9/34.6 亿（原24/25/26 年21.5/28.0/35.5 亿），维持优于大市评级。

□.唐.旭.霞./.杨.钐    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司