莱特光电(688150)：盈利能力显著增强 需求提升+新产品迭代放量驱动业绩长期增长

事件描述


　　公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入2.46 亿元，同比增长73.65%，实现归母净利润0.92 亿元，同比增长111.43%；Q2单季度公司实现营业收入1.31 亿元，同比增长85.28%，环比增长15.24%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长142.16%，环比增长12.55%。


　　事件点评


　　市场需求回暖与OLED 材料出货量增长推动业绩大幅改善。2024 年上半年，公司实现营收2.46 亿元，同比增长73.65%；Q2 单季度实现营收1.31亿元，同比增长85.28%，环比增长15.24%。营收明显增长主要系随着终端消费电子需求回暖及OLED 渗透率持续提升，公司下游客户需求持续增长，公司OLED 终端材料出货量大幅增长，公司OLED 终端材料销售收入同比大幅增长所致。


　　新产品迭代放量和规模效应提升下，公司盈利能力显著增强。2024 年上半年公司毛利率为66.20%，同比增长1.33pcts。毛利率提升的主因系新产品迭代带来的价格上涨和Red Prime、Green Host 等材料的规模效应提升。2024年上半年公司净利率为37.67%，同比增长6.73pcts，原因一是公司毛利率上升，二是公司通过深化精益生产管理、升级先进工艺技术等多个举措降本增效， 2024 年上半年公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为2.19%/10.19%/12.22%，同比分别-1.48pcst/-7.15pcts/-5.29pcts。


　　OLED 渗透率持续提升叠加公司产品品类不断丰富，支撑公司业绩长期增长。公司紧握客户需求，加大市场开拓力度，并不断丰富产品品类，形成多样化和系列化的产品布局，其中Red Prime 和Green Host 材料稳定量产供应，新产品Red Host、Green Prime 和蓝光系列材料在客户端验证测试，同时公司进入京东方、天马、华星、和辉等国内多家知名面板厂商的供应链体系并实现量产。未来伴随OLED 下游需求的快速增长、产能的加速释放以及叠层OLED 技术的推广应用，OLED 有机材料作为产业链上游的核心材料，其国产替代和市场需求都将快速提升。公司也有望凭借丰富的产品品类、产品性价比高、研发创新等优势抓住行业发展机遇，不断提升市场份额，保持国内领先地位，并支撑公司业绩长期增长。


　　投资建议


　　预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.50\0.81\1.21，对应公司2024 年8　　月20 日收盘价15.81 元，2024-2026 年PE 分别为31.7\19.5\13.1，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期风险；技术升级迭代风险；单一客户依赖度高风险；募投项目产能无法及时消化风险；市场竞争加剧风险。

□.高.宇.洋./.李.旋.坤    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司