奥瑞金(002701)：利润同比双位数增长 业务拓展持续打造新增长极

事件:


　　8 月20 日，奥瑞金发布2024 年半年度报告，2024H1，公司实现营业收入72.06 亿元/同比+1.14%；归属于上市公司股东的净利润5.48 亿元/同比+18.39%；扣非后归属于上市公司股东的净利润5.29 亿元/同比+21.71%。2024Q2，公司实现营业收入36.54 亿元/同比-3.13%；归属于上市公司股东的净利润2.69 亿元/同比+6.49%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.64 亿元/同比+15.64%。


　　投资要点:


　　利润同比实现双位数增长，业绩体现公司发展韧性。2024H1，公司实现营业收入72.06 亿元/同比+1.14%。实现归母净利润5.48 亿元/同比+18.39%。在国内经济及金属包装行业运行总体平稳的背景下，公司专注主营业务，持续推进金属包装产品的创新研发、生产、销售及智能化综合服务工作，积极把握市场变化趋势的同时紧跟客户需求，夯实与优质客户、重点客户的深度合作，增强客户粘性，利润实现双位数增长，业绩体现公司发展韧性。


　　金属包装业务保持稳定，灌装业务进入上行通道。20241H1，金属包装产品及服务实现营业收入63.60 亿元/同比+2.66%，灌装服务实现营业收入1.00 亿元/同比+48.49%，其他业务实现营业收入7.45亿元/同比-13.51%，其中金属包装产品及服务业务的毛利率为19.57%/同比+1.98pct。公司主要产品为客户提供满足产品需求的三片罐、二片罐金属包装及互联网智能包装等创新服务，同时提供灌装一体化的综合服务，与红牛、战马、东鹏特饮等知名快消品品牌建立长期合作关系。


　　盈利能力稳健增长，期间费用率相对平稳。2024H1 公司综合毛利率水平达17.82%/同比+1.88pct，销售净利率为7.52%/同比+1.17pct。


　　2024H1 公司期间费用率为8.34%/同比+0.53pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.60%/4.83%/1.54%/0.37% ， 同比分别+0.16/+0.69/-0.40/+0.09pct。公司不断优化管理，持续提升工作效率，推进金属包装产品的创新研发工作。


　　稳步实施现金分红及回购计划，彰显未来发展信心。公司稳步实施现金分红政策及股份回购计划，以公司实施2023 年度利润分配方案时股权登记日的总股本扣除回购专户中的回购股份为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.20 元（含税），截至2024 年7 月31日，公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份0.13 亿股，占公司总股本的比例为0.52%。


　　盈利预测和投资评级：公司为金属包装产品龙头，金属包装业务优势地位稳固，灌装业务进入高速上行通道，稳步扩大产能规模，客户关系稳固，盈利能力有望持续提升，未来成长性显著。鉴于公司业绩彰显韧性，叠加产能持续扩张，维持“增持”评级，我们预计2024-2026 年营业收入为145.49/157.56/169.04 亿元，归母净利润为8.93/9.99/11.00 亿元，对应PE 估值为12/11/10x。


　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险，客户食品安全风险，业务布局不及预期的风险，宏观环境波动风险，下游需求不及预期风险。

□.林.昕.宇    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司