瑞鹄模具(002997)：中报强劲符合预期 盈利能力提升 在手订单充裕

公司上半年归母净利润1.6亿元，同比+79.4%，符合预期：二季度归母净利润 0.86亿元，同比/环比+83.0%/+13.2%：装备业务订单充格，轻量化业务放量持续看好。


　　业绩强劲符合预期，盈利能力提升。


　　1）利润端：上率年归母净利润1.6亿元，同比+79.4%，位于业绩预告（1.5-1.7 亿元）中枢：扣非净利润1.5亿元，同比+95.8%，符合预期。Q2归母净利润0.86亿元，同比/环比+83.0%/+13.2%


2）收入端：上率年11.2亿元，同比+30.5%：Q2收入6.2亿元，同比/环比 +29.5%/+21.5%。其中，上半年装备业务收入8.3亿元，同比+7.7%，占比 74.4%：轻量化业务收入2.6亿元，同比+244.7%。增长分析：a）大客户奇瑞销量强劲，上半年奇瑞集团销量破百万，：同比+48.4%：b）装备业务订单释放，23年末在手订单34亿元，同比+12.8%：C）轻量化业务责献增量


3）毛利率：上半年毛利率24.2%，同比+2.8pct，其中Q2毛利率24.5% 同比/环比+4.8pct/+0.8pct。装备业务上半年毛利率28.4%，同比+7.1pct，受李度订单交付的偶然因素波动，去年同期毛利率偏低；Q2为30%，环比 +4.7pct：轻量化业务上半年毛利率9.3%，同比-6.2pct：其中Q2为8.5% 环比-2.1pct，原因是公司提前布局产能，而客户车型量产爬坡需要时间，导致产能利用率不高。


　　4）费用率：上半年销售/管理/研发/财务费用率合计10.9%，同比-0.5pct； Q2费用率合计10.4%，同比/环比-0.2pct/-1.4pct口装备业务订单饱满，轻量化业务持续推进。1）装备业务：订单稳健增长，新接订单约15亿元，同比+10%：6月末在手订单39.3亿元，较23年末增长 15.0%；产品交付周期约14-24个月，保障增长能见度。上半年新增客户包括丰田、达契亚及“一带一路”区城的属地品牌2）轻量化业务：上半年产能逐步提升，相关车型项目产品陆续量产。大客户奇瑞集团Q2销量57万辆同比+38.9%，趋势强劲。随定点项目产量爬坡，收入和毛利率都将持续增长


外设新加坡子公司，积极拓展海外市场。公司8月5日公告，在新加坡设立全资子公司，注册资本100万美元，已于近期取得了《企业境外投资证书》及《境外投资项目备案通知书》，近期完成在新加坡的注册登记。新加坡子公司可以促进模具的销售贸易，便捷小型、短周期订单的结算。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略，有利于未来拓展国际业务。


　　维持“强烈推荐”评级。公司是奇瑞/华为产业链核心标的，上半年业绩强劲装备业务稳健增长，轻量化业务陆续量产，支撑公司未来业绩进一步提升，预计2024-2026E净利润分别为3.4亿/4.1亿/5.2亿元，同比 +66.2%/+23.2%/+24.4%，对应17.5x/14.2x/11.4x2024-26EP/E。维持“强烈推荐评级。


　　风险提示：行业景气度下行、配套车型销量不及预期

□.汪.刘.胜./.杨.岱.东    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司