日辰股份(603755):Q2餐饮渠道高增 创新驱动业绩持续增长
事件:公司披露2024 年半年度业绩:24 年H1 公司实现营收1.87 亿元,同比+15.16%;归母净利润0.29 亿元,同比+20.68%;扣非归母净利润0.27 亿元,同比24.7%。其中,24Q2 营收0.96 亿元,同比+15.58%;归母净利润0.16 亿元,同比+20.37%;扣非归母净利润0.15 亿元,同比+24.82%。24H1 公司营收、利润均实现稳健增长。
产品创新驱动下,Q2 餐饮渠道逆势增长超预期分渠道看,Q2 公司餐饮、食品加工、品牌定制、直营商超、直营电商、经销商( 零售) 渠道营收分别同比
+37.94%/-2.21%/+14.77%/-14.47%/+23.26%/-40.04%;其中,餐饮渠道在整体餐饮消费放缓之际增长超预期,主要系公司在客户端持续固老开新以及产品端坚持创新驱动,如近三年开发的新品销售占比超过50%,24H1 酱汁类、粉体类复调分别新增400 多款/140 多款产品,故预计Q2 新品增长贡献较好;此外,Q2 经销商数量环比Q1 末减少19 家,目前共91 家。分区域看, 华东、华北、东北、华中、华南、其他地区营收分别同比+19.37%/-3.10%/+9.99%/+3.74%/+60.03%/-15.47%。
餐饮消费降级导致毛利率承压,而费用优化提振整体净利率表现盈利方面,Q2 毛利率为38.05%,同比-2.49pct,尽管原料成本压力整体较小,但餐饮企业内卷加剧、客单价下降,给公司这样的供应链企业造成价格压力,叠加产品结构调整等影响。费用端有所下降,Q2 四项费率合计同比-3.06pct , 同期销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-1.21/-1.52/-0.44/+0.12pct,其中管理费率优化主要系股份支付费用同比显著减少等。最后,Q2 公司归母净利率为16.54%,同比+0.66pct,而Q2 公司扣非归母净利率为15.99%,同比+1.18pct。
24H1 平稳收官,创新驱动业绩持续增长
首先,公司上半年经营端平稳收官,餐饮、食品加工渠道轮流发力,带动公司销售稳健增长。其次,公司考虑到市场环境并未实施向特定对象发行股票事宜,而该定增批复到期后自动失效;此外,为保证激励科学性与有效性,公司决定终止实施2021 年第二期股票期权激励计划及2022 年股票期权激励计划,并注销相关股票期权约213 万份。展望H2,公司坚持以创新为驱动的成长模式,持续扩品、拓客,有望在H2 调味品销售旺季保持快增。
盈利预测与投资建议:由于餐饮消费大环境持续承压,故下调公司2024-26 年归母净利润分别为0.69/0.84/1.02 亿元(前值为0.79/1.01/1.29),分别同比+22%/+21%/+22%。考虑到复调品类在B 端持续渗透、公司研发创新能力强,预计公司业绩有望保持稳步快增,故维持“买入”评级。
风险提示
大单品销售不及预期,原材料价格波动,线上渠道增长不及预期,食品安全,B 端需求不及预期
□.刘.畅./.童.杰 .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司
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