东华测试(300354)：Q2业绩稳步增长 需求有望持续回升

本报告导读：


　　公司2024H1 业绩符合预期，结构力学测试系统与PHM 业务稳健发展，电化学工作站增速较快，业绩有望稳步增长。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。公司结构力学测试系统国内领先，考虑到电化学工作站业务高速增长，特殊行业需求有望逐步回升，上调2024-26 年EPS 至1.23/1.62/2.05 元（原1.09/1.43/1.81 元），参考行业2024 年29 倍估值，给予公司2024 年29 倍PE，下调目标价至35.67 元，增持评级。


　　业绩符合预期：公司公告2024 年半年报，2024H1 实现营收2.76 亿元（同比+37.75%），归母净利0.74 亿元（同比+65.11%），扣非归母净利0.74 亿元（同比+65.71%），业绩符合预期；2024Q2 实现营收1.72 亿元（同比+33.60%），归母净利0.47 亿元（同比+35.30%），扣非归母净利0.47 亿元（同比+34.33%）。


　　结构力学测试系统与PHM 稳步增长，电化学工作站增速较快。分产品来看，2024H1 结构力学性能测试分析系统实现营收1.90 亿元（同比+41.13%），公司产品具有强针对性及价格优势，由于下游产业领域的特殊性，国产化快速推进，同时国家发展新质生产力的战略方针，为应用于科技创新的试验仪器行业带来了发展机遇；结构安全在线监测及防务装备PHM 系统实现营收0.40 亿元（同比+15.78%），以结构安全和设备故障预测为导向，国产替代趋势加速；基于PHM 的设备智能维保管理平台测试实现营收0.14 亿元（同比+33.56%），全资子公司上海东昊基于PHM 技术开发的一款专业解决方案，满足资产密集型企业针对设备维保管理的智能化转型需求；电化学工作站实现营收0.26 亿元（同比+135.51%），受益于我国对于科学仪器国产化各项相关政策的大力支持，电化学工作站作为科研工具迎来机遇，各高校、科研机构等客户的需求提升。


　　人形机器人高速发展，力传感器业务有望带来新增长。公司具有国内领先的力学性能测试传感技术，传感器产品包括压力传感器、应变传感器、加速度传感器等，全资子公司东华校准检测覆盖了东华测试全部仪器及传感器产品，人形机器人力传感器有望为公司带来新增长。


　　风险提示：下游需求不及预期；新产品拓展不及预期。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司