同惠电子(833509)：营收利润双增长 回购股份彰显信心

2024年上半年公司实现营收利润双增长：公司发布2024年半年报，报告期内公司实现营业收入8，611.28万元，同比增长12.78%；实现归母净利润1,886.09万元，同比增长14.53%；实现扣非净利润1,747.17万元，同比增长10.02%。其中二季度单季实现营业收入5,454.63万元，同比增长14.10%，环比增长72.80%；实现归母净利润1,445.75万元，同比增长12.69%，环比增长228.33%；实现扣非净利润1,348.85万元，同比下降4.17%，环比增长238.63%


　　受益消费电子复苏，新能源测试放量显著：2024年上半年，元件参数测试仪、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器和电力电子产品为公司的主要营收来源，分别实现营业收入4，151.82万元/2,046.98万元/1,450.53万元/525.37万元，同比增长15.55%/20.12%/0.55%/60.10%。其中元件参数测试仪和安规线材测试仪器营收增长主要受益于下游消费电子复苏，公司消费电子的下游客户以电子元器件、部件、线材以及整机生产厂家为主，包括华为链、苹果链等相关客户；电力电子产品增速较快，主要系公司在新能源测试领域积极布局，相继推出了TH73000系列大功率可编程交直流电源、TH66000系列高压大功率可回馈双向直流电源、TH600系列大规模线束测试系统等新产品，上半年电子负载、直流电源的销售收入增长迅速。报告期内公司毛利率为55.58%，净利率为21.80%，公司近年来盈利水平总体稳定。报告期内公司销售费用率为7.76%，管理费用率为13.93%，财务费用率为-0.25%；期间费用率为35.19%，比上年同期下降4.03pct，主要系上年同期限制性股票分摊金额导致管理费用增加。


　　持续研发投入，新增多项专利及团体标准：2024年上半年，公司研发费用为1,184.23万元，同比增长8.97%，研发费用率为13.75%，公司近年来始终保持较高强度的研发投入。截止2024年二季度，公司拥有软件著作权63项，拥有授权专利83项，其中授权发明专利52件，处于实审阶段发明专利28件。


　　在校企合作方面，公司与东南大学正在功率半导体器件尤其是第三代半导体器件方面的合作项目包括半导体器件动态性能测试、静态性能测试、晶圆及封装器件可靠性测试、第三代半导体器件高压PIV特性测试等，这些项目的合作推进及未来相关产品的推向市场，有利于推动公司在功率芯片测试尤其是宽禁带功率芯片测试领域的高速高质量发展，提高公司在电子测量仪器行业的核心竞争力。


　　回购股份用于股权激励，彰显公司经营发展信心：2024年6月11日，公司公告拟使用自有资金回购公司股份用于实施股权激励或员工持股计划，回购价格不超过9元/股，回购资金总额不少于1,000万元，不超过2,000万元，回购股份数量区间为111.11万股-222.22万股，占公司目前总股本的比例为0.69%-1.37%。截止2024年7月31日，公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1，000,030股，占公司总股本的0.62%，占预计回购数量上限的45%。回购股份一方面表明股东及管理层对对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同；另一方面，也有利于稳定股价，保护投资者利益。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.56/0.69亿元，同比分别增长16.21%/24.50%/24.06%，对应市盈率分别为26/20/17倍。


　　我们认为，公司始终专注于电子测量仪器的技术研发与产品开发，在深耕传统电子测量领域的基础上进一步拓展至半导体器件测试、新能源及电池测试等应用场景。通过持续技术选代和产品应用范围的拓宽，公司不断丰富的产品系列矩阵为未来业务增长提供了强劲的驱动力，维持“推荐”的投资评级。


　　风险提示：市场竞争加剧的风险；下游需求不及预期的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

□.范.想.想    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司