东材科技(601208)：Q2产销量增长助力业绩环比改善 拟投资20000吨高速通信基板用电子材料项目

业绩符合预期，Q2 产销增长助力盈利能力环比改善公司发布2024 年中报，实现营收21.22 亿元，同比+16%；归母净利润1.6 亿元，同比-27.5%；扣非净利润1.09 亿元，同比+194.6%，非经常性损益主要是5,655万元政府补助。其中Q2 营收12.02 亿元，同比+23.8%、环比+30.5%；归母净利润1.09 亿元，同比-27.1%、环比+115.1%；扣非净利润0.72 亿元，同比+16.1%、环比+94.5%。Q2 电工绝缘材料、光学膜材料、电子材料销量同环比增长助力业绩环比改善。考虑公司项目进展和产销经营情况，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为4.53、6.33、7.83 亿元，EPS 分别为0.51、0.71、0.87 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为12.4、8.9、7.2 倍。随着光学膜、电子树脂新产能有序释放，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。


　　Q2 盈利能力环比改善，拟投资建设高速通信基板用电子材料提升竞争力盈利能力方面，2024Q2 销售毛利率、净利率分别为16.12%、8.8%，环比Q1 分别+3.41、+3.99pcts。分产品看，2024Q2 电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收1.32、3.83、3.00、3.08、0.44 亿元，同比+10.6%、+22.3%、+14.6%、+40.4%、+40.4%，销量同比分别+31.6%、+37.9%、+14.4%、+42.6%、+56.1%，环比分别+60.2%、-1.9%、+43.4%、+51.3%、+26.0%，2024H1光学膜材料均价同比+3.6%，其余主营产品均价同比仍承压。公司同时公告拟设立孙公司东材电子材料（眉山）在四川省眉山市投资建设“年产20000 吨高速通信基板用电子材料项目”，项目总投资7 亿元，产品包括5,000 吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、2,000 吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂、1,500 吨电子级结晶型马来酰亚胺树脂、4,000 吨电子级低介质损耗活性酯固化剂树脂、3,500吨电子级碳氢树脂、4,000 吨电子级低介质损耗含磷阻燃树脂。我们认为，随着光学膜、电子树脂新建产能释放和品种结构优化，公司高质量发展动力充足。


　　风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。

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