捷佳伟创(300724)：业绩符合预期 技术平台型企业多面开花

事件：2024 年8 月21 日，捷佳伟创发布2024 年半年报。2024 年H1，公司实现营业收入66.22 亿元，yoy+62.19%；实现归母净利润12.26 亿元，yoy+63.15%，主要系公司在手订单持续验收带来的收入和利润增长；销售毛利率为31.62%，同比提升5.17pct，主要是因为公司产品盈利能力增强。


　　持续高研发投入，积极打造技术平台型企业。2024 年H1 公司研发费用2.91亿元，yoy+34.78%，持续的高研发投入为公司建立了健全的研发体系，同时全面推进“产学研”一体化建设，将设备研发与电池制造工艺研发紧密结合，以满足行业对降本增效的需求。同时公司积极推进科研平台的搭建，已建设有广东省高效晶体硅太阳能电池设备制造工程技术研究中心、深圳市企业技术中心、江苏省光伏湿法工艺设备工 程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、常州市工程研究中心，并且建有国家级博士后科研工作站。截至2024 年6 月30 日，公司已获得专利728 项，其中发明专利75 项。持续的高研发投入使得公司有实力打造技术平台型企业，全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线；同时顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸，探索在半导体领域中创新性的应用，实现产业结构的优化。此外公司还积极拓展锂电新能源装备领域，并在锂电真空专用设备领域取得突破。


　　公司布局多领域全面开花，效果显著。1）光伏设备：TOPCon 技术公司保持行业领先；HJT 技术路线上，公司常州的中试线HJT 电池片平均转换效率达到25.6%（ISFH 标准），并且公司的大腔室射频双面微晶技术全面量产；在钙钛矿技术路线上，公司的大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货给下游客户。2）半导体设备：子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单（18 台），标志着公司6/8 吋槽式及单片全自动湿法刻蚀清洗设备已经覆盖了碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，具备替代进口设备的能力。同时2024H1 半导体湿法设备已成功在欧洲市场签订包含Bench 机型及Single 机型在内的设备销售订单，在亚洲市场拿下Single 设备订单。以上订单均将在2024 年完成出机。3）锂电新能源装备：公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且在8 月份向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备，该设备所制复合铝箔膜层均匀性可达5%，方阻35 毫欧，可实现20m/min~30m/min 的高线速生产，远超现有的市场水平。


　　投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收152.99/200.83/271.68 亿元，归母净利25.61/33.13/44.75 亿元，同比增56.8%/29.4%/35.1%，当前股价对应PE 分别为6/5/4 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：光伏政策变动风险、市场竞争加剧风险、技术路线变更风险、市场需求下滑、应收账款坏账风险。

□.李.哲./.占.豪    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司