兆易创新(603986)2024年半年报点评：产品矩阵不断开拓 股份回购彰显信心

事件：公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收36.09亿元，同比增长21.69%，实现归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%；对应2024年二季度实现营收19.82亿元，同比+21.99%，环比+21.78%，对应24Q2实现归母净利润3.12亿元，同比+67.95%，环比+52.46%。


点评：


下游需求回暖，公司2024 年上半年业绩实现大幅增长。据公司半年报，公司现有产品主要分为存储器产品、微控制器产品以及传感器产品。报告期内，在AI 服务器等需求拉动下，全球半导体行业呈复苏态势。存储方面，1）DRAM 方面，2024 年上半年供需格局改善推动利基型产品价格上扬。从供给侧来看，海外原厂逐渐增加对HBM、DDR5 等高端产品的投入，相应在DDR4、DDR3 等品类供应减少，利基型DRAM 整体呈现供给收缩的局面；需求侧，主要是消费电子等领域有所回暖；2）NOR Flash 方面，Mordor Intelligence 估算2024 年全球市场规模约26.9亿美元，到2029 年预计将达到36 亿美元，年均复合增长率6%；MCU方面，Yole 研究报告显示，2023 年MCU 全球市场规模约229 亿美元，预计2022-2028 年年均复合增长率为5.3%，2028 年市场规模达320 亿美金。WSTS 预计全球MCU 市场今明两年温和增长，增速分别为1.6%、5.2%。受益下游需求回暖，公司2024 年上半年营收、归母净利润实现同比大幅增长，且24Q2 营收、归母净利润实现同比、环比提升。


报告期内公司多项业务进展顺利，产品结构不断升级。公司坚持多赛道多产品线的组合布局，目前存储器业务可分为SPI NOR、SLC NAND 和DRAM，微控制器包括ARM 核和RISC-V 开源内核，传感器包括触控和指纹识别芯片，并从消费市场向工控、汽车市场拓展，不断开拓新的盈利增长点。存储方面，公司在NOR FLash 方面继续保持技术和市场领先，针对不同应用市场需求分别提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗及低电压、小封装等多个系列产品，汽车应用上，公司GD25产品全面满足车规级AEC-Q100 认证，GD55 的2Gb 大容量产品也通过了该认证；MCU 方面，作为国内32bit MCU 产品领导厂商，公司GD32MCU 产品已成功量产51 个产品系列、超过600 款MCU 产品，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖； 传感器方面，公司触控芯片支持ITO 大阻抗、单层多点、超窄边框功能，广泛应用于OGS 触摸屏，指纹识别芯片多年来已在多款旗舰/高/中阶智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案，成为市场主流方案商。2024年上半年，受益下游需求回暖，公司Flash 产品在消费、网通市场领域是新增长，且自有DRAM 产品拓展效果明显，MCU 产品矩阵实现进一步丰富，带动公司盈利能力有所回升。具体而言，公司2024 年上半年销售毛利率为38.16%，同比+4.72pct，2024 年上半年销售净利率为14.33%，同比+3.00pct，24Q2 销售毛利率为38.15%，同比+8.70pct，环比-0.01pct，24Q2 销售净利率为15.75%，同比+4.31pct，环比+3.17pct。


公司实控人提议回购股份，彰显未来持续发展信心。8 月21 日，公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长朱一明先生提议，以集中竞价交易方式，以公司自有资金回购股份1.5 亿元-2 亿元，回购金额超过120 元/股，且不高于董事会通过回购股份决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。以公司目前总股本665,872,205 股为基础，按照本次回购金额下限人民币1.5 亿元,回购价格上限120 元/股进行测算，本次拟回购数量约为125 万股，约占公司目前总股本的0.19%；按照本次回购金额上限人民币2 亿元，回购价格上限120 元/股进行测算，本次拟回购数量约为166.67 万股，约占公司目前总股本的0.25%。公司表示，本次股份回购，一方面增强投资者对于公司的投资信心，有助于维护广大投资者的利益，另一方面，也体现出朱一明先生对于公司持续发展的信心和对长期价值的认可。


投资建议：公司产品线涵盖存储、MCU、传感器等多个领域，持续受益于下游需求回暖+产品矩阵完善，有望实现出货量和营业收入的双重增长。预计公司2024-2025 年每股收益分别为1.62 元和2.61 元，对应PE分别为46 倍和28 倍。


风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、产品开拓不及预期的风险。

□.刘.梦.麟./.陈.伟.光    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司