韦尔股份(603501)：手机&汽车双轮驱动 盈利能力显著提升

韦尔股份发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入120.91 亿元，同比增长36.50%；实现归属于上市公司股东的净利润13.67 亿元，同比增长792.79%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.72 亿元，同比增长1837.73%。


　　投资要点


　　手机汽车业务驱动营收增长，盈利能力大幅改善2024 年上半年公司图像传感器业务实现营收93.12 亿元，占总营收77.15%，同比增长49.90%，主要原因为公司智能手机业务及汽车电子业务的营收实现大幅增长。而盈利能力的增长主要系公司毛利改善以及财务费用大幅下降所致。公司积极推进产品结构优化，促进公司产品毛利率逐步恢复，单季度毛利率水平回到30%以上；此外公司财务费用为614 万元，同比下降97.34%。


　　高端智能手机产品导入，市场份额逐渐提升智能手机CIS 实现收入48.68 亿元，同比增长78.51%。公司推出的OV50H 产品被广泛应用于国内主流高端智能手机后置方案中，正在逐步替代海外竞争对手同类产品，不断加速国产化突破。公司布局了不同的像素规格的产品，可以全品类覆盖，OV50H 主要用在主摄上，而在广角和长焦的应用上，则是通过小像素点的5000 万像素的产品来实现。公司不同像素尺寸的5000 万像素系列产品在高端智能手机主摄领域实现份额显著提升，为公司增长提供了持续的动能。


　　汽车电子产品布局广泛，需求增长驱动规模攀升汽车电子CIS 实现收入29.14 亿元，同比增长53.06%。公司不断推出新产品，持续完善汽车电子产品矩阵。公司在汽车和CIS 领域的广泛应用包括ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等。汽车智能化和电动化的推进，市场需求增长显著推动公司汽车领域的渗透率。除汽车CIS 外，公司还在MCU、LVDS、LCOS、电源IC、MOS、驱动等领域布局汽车电子，随着公司产品的导入，公司汽车电子业务有望持续向上。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为267.09、320.54、378.64亿元，EPS 分别为2.38、3.42、4.63 元，当前股价对应PE分别为39.0、27.2、20.1 倍，随着公司智能手机CIS 产品的导入以及汽车电子渗透率的提升后续营收和利润有望提升，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司