捷佳伟创(300724)2024年中报点评：业绩维持高增 各条光伏技术路线布局持续获得进展

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入66.22 亿元，同比增长62.19%，实现归母净利润12.26 亿元，同比增长63.15%；2024Q2 公司实现营业收入40.44 亿元，同比增长87.90%，实现归母净利润6.48 亿元，同比增长56.04%。


　　TOPCon 电池技术大规模扩产助力公司设备销售规模维持高增。


　　公司作为以TOPCon 为主流技术路线的核心设备供应商，在行业新增TOPCon产能持续落地的背景下实现了设备销售规模的快速增长，2024 年上半年公司工艺设备实现营业收入54.22 亿元，同比增长69.79%，毛利率同比增加4.99 个pct 至30.96%；自动化设备实现营业收入8.76 亿元，同比增长38.72%，毛利率同比增加6.34 个pct 至27.67%。


　　在手订单稳中有升，研发投入维持高位保障各项技术持续突破。


　　合同负债方面，截至2024 年6 月底公司合同负债184.52 亿元，同比增长55.94%；存货方面，截至2024年6月底公司存货216.37 亿元，同比增长74.15%。


　　公司持续加大研发力度，2024H1 研发投入同比提升34.78%至2.91 亿元。在持续的研发投入支持下公司在各领域均取得突破和进展：在HJT 路线上，公司常州中试线上的HJT 电池片平均转换效率达到25.6%（ISFH 标准），并且公司的大腔室射频双面微晶技术全面量产；在钙钛矿路线上，公司的大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货给下游客户；在半导体领域，公司子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，标志着公司6/8 吋槽式及单片全自动湿法刻蚀清洗设备已经覆盖了碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，具备替代进口设备的能力，同时公司半导体湿法设备积极开拓欧亚市场不断取得订单；在锂电新能源装备领域，公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且在8 月份向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。


　　维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司2024-26 年实现归母净利润26.29/34.40/39.67 亿元，当前股价对应2024 年PE 为6 倍。面向高效电池技术，公司是行业领先的具备多技术路线整线解决方案的设备供应商，在半导体装备和锂电新能源装备领域的布局和开拓有望贡献新的业绩增量，维持“买入”评级。


　　风险提示：新设备推广应用进度不及预期；存货规模较大，流动性资金面临压力的风险。

□.殷.中.枢    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司