广电计量(002967)：24H1业绩符合预期 经营效率拐点初现

投资要点：


　　公司发布2024 年中报，业绩符合预期。2024H1 实现营收13.4 亿元，yoy+9.2%；归母净利润0.8 亿元，yoy+32.5%。其中24Q2 收入7.6 亿元，yoy+10.2%，归母净利润0.8亿，yoy+25%。落在此前预告中枢，业绩符合预期。


　　分产品：24H1 集成电路快速增长，生命科学盈利逐步改善。2024 年上半年，①计量服务：营业收入3.4 亿，yoy+3.35%，毛利率46.08%，yoy-1.46pct。计量业务持续强化市场拓展，在市场竞争加剧情况下保持业务量稳定增长；但受广州总部基地搬迁等因素影响，产值有所滞后。②可靠性与环境试验：营业收入3.2 亿，yoy+5.38%，毛利率44.47%，yoy -1.22pct。特殊行业业务实现恢复增长，订单开发取得突破，但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后；汽车新能源业务发展迅速。③集成电路测试与分析：营业收入1.1亿，yoy+39.80%，毛利率48.05%， yoy +2.66pct。大客户开发成效显著，北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破。④电磁兼容检测：营业收入1.5 亿，yoy+7.95%，毛利率45.79%， yoy -2.21pct。在市场竞争加剧情况下保持业务量稳定增长，航空机载业务签单较快增长，新获医疗器械注册检国家级 CMA 资质。⑤生命科学：营业收入2.3亿，yoy+7.79%，毛利率39.52%， yoy +9.55pct。生态环境业务大项目开发取得积极成效，食品检测业务中标多个省市级食品抽检项目。 公司关闭部分食品检测、生态环境检测实验室，加强短板业务的整改和优化。⑥EHS 评价服务：营业收入0.5 亿，yoy-2.42%，毛利率0.49%， yoy -16.92pct。⑦其他：营业收入1.5 亿，yoy+23.24%。


　　公司围绕以利润为中心的经营策略，提升运营效率，强化短板，毛利率、净利率有所提升。


　　24H1 公司毛利率41.9%，同比+0.3pct。24H1 归母净利率5.9%，同比+1.0pct。24Q2归母净利率10.4%，同比+1.2pct。24H1 期间费用率36.1%，同比-1.3pct。其中：1）销售费用率16.8%，同比-0.1pct；2）管理费用率：7.7%，同比-0.1pct；3）研发费用率：


　　11.3%，同比-0.7pct；4）财务费用率：0.3%，同比-0.4pct。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司股权激励推出，公司经营效率拐点初现，我们维持盈利预测，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别2.97/3.97/5.30 亿元，当前股价（2024/08/22）对应PE 分别为23/17/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：检验检测行业创新能力和品牌竞争力不强，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧风险，资产减值风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司