中望软件(688083)：3DCAD产品与增速亮眼 海外市场维持高增长

中望软件发布2024 年半年报，收入增速修复利润同比转正公司发布2024 年半年报，上半年营业收入30820.19 万元，较上年同期增长11.79%；实现归母净利润597.62 万元，较上年同期增长726.44 万元，公司依托旗下以ZW3D 为首的CAx 产品性能的持续提升、行业解决方案的逐步成熟，以及国内外销售体系的日趋完善，公司仍在上半年实现了营业收入增速的稳步。单二季度公司实现营业收入18815.44 万元，较去年同期增长17.54%，单二季度实现归母净利润0.32 亿元，同比增长92.82%，二季度销售费用率为48.79%，相较于去年同期的55.14%下降较多。


　　3D CAD 增速上移，海外在高技术下依然维持中高速增长2024 年上半年，公司3D CAD 实现收入8903.97 万元，同比增长30.15%，同期2D CAD 同比增长8.33%，3D CAD 的增速开始超过2D CAD，同时由于境内教育市场收入同比下降35.46%，我们预计上半年国内商业市场的3DCAD 实现了较快增长。上半年境外收入增速29.91%，在公司收入的占比提升至28.68%，尽管仍然面临着包括全球宏观经济下行、地缘政治冲突频发等种种不利因素，但海外业务团队最终克服万难，实现了显著高于公司平均水平的营业收入增长。


　　产品持续迭代，组织架构持续优化加速研发进度上半年，公司积极推行由产品视角转向行业视角的新时期发展战略，将原有的各产品研发部门与行业KA 事业部进行合并，重组为AEC 和MFG 事业群，并由管理层直接负责。通过对组织架构的调整，公司希望尽可能的缩短研发团队与客户间的距离。同时，上半年3D CAD 依托持续的技术攻坚，ZW3D 的参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升，有能力为客户提供更加流畅的设计体验，使得客户在解决复杂系统设计问题时更加高效；在CAM 能力方面，ZW3D 2025 进一步增强清根清角、二次开粗等能力，可生成更全面、更顺滑、更精确的刀轨。对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率。


　　投资建议：2024 年国内外经济增速面临不确定性，国内经济增长承压，欧美经济体面临高通胀压力， 我们调整盈利预测， 收入由24-25 年的11.71/15.60 亿调整为24-26 年的9.39/11.02/13.37 亿，归母净利润由24-25年的1.64/2.94 调整为24-26 年的1.00/1.38/2.14 亿元。考虑到公司作为国产CAX 领军企业，快速迭代产品，同时有望受益于工业软件自主可控的趋势，维持“买入”评级。


　　风险提示：国内需求不及预期、海外需求不及预期、CAX 行业竞争可能加剧、CAD 产品迭代不及预期

□.缪.欣.君    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司