兆易创新(603986)：2024Q2业绩同环比高增 盈利能力持续修复

2024Q2 业绩同环比高增，维持“买入”评级


　　2024H1 公司实现营业收入36.09 亿元，YOY+21.69%；归母净利润5.17 亿元，YOY+53.88%；扣非净利润4.73 亿元，YOY+71.87%。2024Q2 单季度实现营业收入19.82 亿元，YOY+21.99%，QOQ+21.78%；归母净利润3.12 亿元，YOY+67.95% ， QOQ+52.46% ； 扣非净利润2.90 亿元， YOY+99.25% ，QOQ+57.66%。因市场回暖幅度不及预期，略微下调2024-2026 年归母净利润为11.38/15.86/20.73 亿元（调前11.52/17.28/23.12 亿元），对应PE 为43.1/30.9/23.7倍。我们看好下游需求稳步复苏带动公司业绩全面提升，维持“买入”评级。


　　存储：产品矩阵日渐丰富，下游出货同比高增Flash 产品方面，2024H1 下游需求有所回升，公司继续在消费市场、网通等市场领域实现增长，带动整体出货量和营收实现同比大幅增长。自有品牌DRAM 产品方面，2024H1 市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加。公司DDR3L、DDR4 出货量持续增加，现已覆盖网络通信、TV 等应用领域以及主要客户群，影响力不断扩大。车规产品方面，公司SPI NOR Flash 车规级产品2Mb~2Gb 容量已全线铺齐，38nm SLC NAND Flash 车规级产品容量也已覆盖1Gb~4Gb，搭配SPI NOR Flash，为进入车用市场提供更多机会。


　　MCU：消费、工业市场稳步回暖，车规领域持续放量MCU 方面，2024H1 公司推出了低功耗系列、超值系列和高性能系列新产品，进一步丰富产品线矩阵。从下游来看，消费和工业市场为前两大营收贡献领域。


　　得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动，公司在工业领域的收入贡献有所提升，在消费、汽车、网络通信和存储计算领域也实现了出货量同比增长。在汽车市场，公司车规MCU 产品与多家国内、国际头部Tier 1 公司建立和保持深入合作关系，产品应用包括车灯方案、AVAS 方案、无线充电方案等。目前，公司车规产品方案已被批量应用于多家汽车厂商，整体销售量实现同比大幅增长。


　　风险提示：需求复苏不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司