美好医疗(301363)：业绩环比增长显著 基石业务逐步企稳

2024Q2 业绩环比增长显著，下游呼吸机客户去库存影响逐步出清。2024 上半年公司实现营收7.06 亿元（ -6.33% ） ， 归母净利润1.69 亿元（-29.78%），扣非归母净利润1.63 亿元（-27.33%）。其中24Q2 单季营收4.25 亿元（+9.83%），归母净利润1.11 亿元（-16.14%），扣非归母净利润1.07 亿元（-13.55%）。公司2024 上半年业绩有所承压，主要系24Q1 受基石业务呼吸机组件下游客户去库存影响较大，该影响于24Q2 逐步出清，业绩环比增长显著，收入/归母净利润分别环比增长51%/91%。


　　基石业务有望企稳，新业务增长态势良好。2024 上半年，家用呼吸机组件业务由于下游客户阶段性去库存的影响，收入下滑11.9%，去库存影响已于二季度逐步出清，后续订单有望逐步企稳。其他板块增长态势良好，人工植入耳蜗板块营收增长12.1%，家用及消费电子组件板块营收增长36.6%，其他医疗组件产品营收增长14.9%，自主产品营收增长10.6%。


　　公司业务结构持续多元化发展，基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64%。


　　产能进一步释放，股权激励彰显信心。公司多个生产基地的产能得到进一步的释放，惠州生产基地产能不断增强和扩充，马来一、二期产能建设顺利完成并投入使用，三期工程开始建设，进一步满足了客户的全球化生产供应需求。公司于2024 年4 月发布上市后首次股权激励计划草案，激励目标值为2024/2025/2026 年营收或净利润增长率不低于25.00%/56.25%/95.31%（以2023 年为基数，公司层面可归属比例100%），触发值为2024/2025/2026 年营收或净利润增长率不低于20.00%/44.00%/72.80%（以2023 年为基数，公司层面可归属比例80%），表明对未来发展信心十足。


　　投资建议：公司2024 年二季度业绩环比改善明显，基石业务家用呼吸机组件逐步企稳，业务多元化发展顺利，维持盈利预测，预计2024-2026年营收16.7/20.8/25.6 亿元，同比增速25%/24%/23%，归母净利润3.9/4.9/6.0 亿元，同比增速25%/24%/23%，当前股价对应PE=29/24/19x，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：大客户依赖风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期风险。

□.张.佳.博    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司