北新建材(000786)2024年中报点评：业绩增长理想 盈利能力较强

北新建材（000786）发布2024年中报，公司2024年上半年实现营业收入135.97亿元，同比增长19.25%；归母净利润22.14亿元，同比增长16.79%。


　　2024年上半年业绩增长16%。公司2024年上半年实现营业收入135.97亿元，较去年同期增长19.25%；实现净利润22.53亿，同比增长18.4%；归母净利润22.14亿元，同比增长16.79%。其中第二季度，公司营业收入达到76.53亿元，同比增长15.39%，季度环比增长28.75%；归母净利润13.92亿元，同比增长7.03%，季度环比增长69.34%。


　　各主营业务表现理想。公司的石膏板业务实现营业收入73.03亿元，占总营收的53.71%，同比增长4.05%；毛利率达到39.62%，同比增长1.18个百分点，公司石膏板盈利能力强。同时，公司防水卷材业务也表现出色，营业收入达到17.09亿元，同比大幅增长32.37%，毛利率为19.31%，较去年全年毛利率提升0.59个百分点。涂料业务实现营收17.83亿，较去年全年9.68亿增长84%，毛利率也高达31.28%。


　　费用管控理想，盈利能力较强。公司上半年整体毛利率达30.94%，较去年同期上升0.74个百分点。销售净利润率为16.57%，同比略有下降0.12个百分点，但仍保持在较高水平；ROE为15.87%，同比提升0.27个百分点。整体看，公司盈利能力较强。四费率方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.48%/4.01%/0.31%/3.99%，公司费用控制良好。


　　负债结构合理，经营性现金流大幅提升。截止2024年6月末，公司资产负债率为29.00%，同比增加4.8个百分点，但整体负债率水平仍偏低。经营性现金流净流入20.41亿元，同比增长59.90%，特别是第二季度达到20.66亿元，同比增加净流入4.88亿元。


　　总结与投资建议：公司为全球最大的石膏板龙骨产业集团，国内石膏板市场占有率超60%，凭借领先的技术、区域布局优势、全产业链以及规模效应，为公司带来较高的定价权及竞争护城河。另外涂料及防水业务也具备较好成长性。公司整体盈利能力较强，业绩增长稳健，持续为投资者创造价值。预测公司2024-2026年EPS分别为2.55元、3.61元和3.97元，对应当前股价PE分别为9.5倍、6.7倍和6.1倍。看好公司持续发展壮大，建议关注。


　　风险提示：房地产优化政策出台力度低于预期，“房住不炒”仍持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足，楼市销售复苏低于预期带来行业需求下降。基建投资增速低于预期，带来行业需求下滑。宏观经济转弱，带来建材消费需求不足。公司两翼业务及新产品拓展低于预期。公司市场份额提升及业绩增长低于预期。

□.何.敏.仪    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司