安洁科技(002635)：消费电子行业回暖 助推公司业绩成长

事件：


　　公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入24.15 亿元，同比增长29.42%；公司实现归母净利润1.75 亿元，同比增长27.31%。其中24Q2 单季度，公司实现营业收入12.52 亿元，同比增长26.97%，环比增长7.61%；归母净利润6934 万元，同比增长0.32%，环比下降34.27%。


　　行业需求回暖，消费电子业务收入快速增长：


　　随着人工智能技术的发展，科技革命的新浪潮为消费电子行业带来了新的生机，行业景气度得到修复。公司抓住机遇加大产品及工艺的研发投入力度，逐步完成工艺验证，同时向折叠屏等新技术和新领域拓展。2024H1，公司受益于主要客户业务回暖，订单量增加，助推公司消费电子类业务业绩上涨。2024 年上半年，公司智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品业务实现营收13.66 亿元，同比增长45.48%。


　　产能扩张加速，新能源汽车业务持续发力：


　　2024 年上半年，新能源汽车市场持续升温，新能源乘用车市场预计累计零售销量411.9 万辆，同比增长33%。公司与核心客户深度绑定，持续拓展产品线，并加速产品的认证。在新能源汽车无线充电方面，公司自主研发了新能源汽车大功率无线充电系统，目前新能源汽车大功率无线充电技术正在落地并进一步发展。在氢燃料电池零部件方面，公司现已完成氢燃料电池金属双极板全制程工艺产线的建设，并获得客户项目定点。公司不断扩张产能，积极布局北美、东南亚等海外生产基地，以实现国内和国外业务的同步增长。2024H1，公司的美国工厂已实现量产。国际客户出货量的增长与海外产能的扩充，为公司新能源汽车业务注入增长动能。2024H1，公司新能源汽车类产品收入达7.89 亿元，同比增长12.50%。


　　积极响应市场创新要求，信息存储业务增势渐显：


　　新一代大容量机械硬盘（HDD）对服务器架构的散热、风扇设计以及噪音振动方面提出了更高的要求。公司迅速响应市场变化，持续增强在精密制造和研发设计方面的核心能力，确保提供的整体解决方案在性能和稳定性方面处于领先地位。2024H1，公司信息存储业务同比增长26.10%，后续，公司有望抓住大规模数据存储的长期增长机会，进一步扩大信息存储业务的市场份额，增强公司盈利能力。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为15.1%、14.4%、11.9%，净利润的增速分别为26.8%、22.5%、20.2%。消费电子行业正处于快速变革和创新的关键时期，折叠屏、AI 等新技术正在成为消费电子产品发展的新引擎，公司主要为国内外消费电子智能终端客户提供精密功能件、精密结构件及模组件生产服务和整体解决方案，有望充分受益消费电子行业景气上升。首次覆盖，我们给予公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为14.75 元，相当于2024 年25.00x 的动态市盈率。


　　风险提示：消费电子终端销量不及预期，行业竞争加剧，汇率波动。

□.马.良./.盛.晓.君    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司