安图生物(603658)：业绩短期承压 发光业务维持稳健增长

事件


公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现收入22.07 亿元，同比增长 4.70%；实现归母净利润6.20 亿元，同比增长13.49%；实现扣非后归母净利润5.99 亿元，同比增长13.69%。


核心业务保持稳定增长


2024H1 公司实现营收22.07 亿元（yoy+4.70%），其中Q1 营收为10.89 亿元（yoy+5.09%），Q2 营收为11.18 亿元（yoy+4.33%），呈现逐季环比改善状态。


分业务线，2024H1 试剂类营收为18.57 亿元（yoy+4.33%），仪器类营收为2.75亿元（yoy+10.84%），仪器快速装机有望带动后续试剂上量。同时公司积极拓展海外业务，2024H1 海外营收为1.3 亿元（yoy+42%），呈现快速增长态势。


重视研发投入，产品线持续丰富


2024H1 毛利率为65.37%（+1.72pp），净利率为28.41%（+2.07pp），其中Q2 毛利率为66.19%（+0.03pp），净利率为26.68%（-2.08pp），2024Q2 净利率有所下滑主要为研发费用支出增加和信用损失（包括资产减值损失和信用减值损失）增加，未来随着部分一过性费用减少，公司盈利能力有望得到改善。公司不断加大研发投入。2024H1 公司研发投入3.33 亿元（yoy+7.18%），研发费用率为15.10%（+0.35pp）。2024H1 公司新获产品注册（备案）证书 74 项，进一步丰富公司产品线，提供较为全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测方案。


盈利预测、估值与评级


受到国内集采、DRG 政策影响，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为48.86/56.40/66.64 亿元， 同比分别+10%/+15%/+18% ； 归母净利润分别为13.91/16.54/19.90 亿元， 同比增速分别为+14%/+19%/+20% 。EPS 分别为2.39/2.85/3.43 元/股。基于公司为国内化学发光龙头企业之一，有望持续稳健增长，维持“买入”评级。


风险提示：DRG 政策落地不及预期、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期

□.郑.薇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司