劲仔食品(003000):线下稳健增长 利润弹性兑现

时间:2024年08月23日 中财网
公司发布2024H1业绩:


  24Q2:营业总收入5.9 亿元(+20.90%),归母0.70 亿元(+58.74%),扣非0.64 亿元(+64.28%)。


  24H1: 营业总收入11.30 亿元(+22.17%),归母1.43 亿元(+72.41%),扣非1.22 亿元(+70.31%)。


  24 中期股息每10 股派发现金红利1 元(含税),对应上半年归母净利润,分红率为31.25%。


  24Q2 业绩高于预告中枢。


  收入分析:线下稳健,鹌鹑蛋势能旺盛


  分品类看,我们预计24Q2 公司鱼制品营收同比+16%,增长稳健;鹌鹑蛋月销预计环比提升,超过3000 万,主因北海工厂投产,实现产能释放。综上, 24H1 公司鱼制品/ 禽类营收分别同比+16.64%/51.10%。


  分渠道看,我们预计24Q2 公司线下业务营收同比+30%,终端渗透率向上;据久谦数据,我们预计24Q2 公司线上业务营收同比-10%,仍处于调整中。展望H2,公司线上业务人员调整渐入尾声,叠加有望通过线上上新溏心鹌鹑蛋,公司线上业务有望环比改善。综上,24H1 公司线下/线上营收分别同比+29.45%/-3.28%。


  利润分析:成本下行贡献弹性


  24Q2 公司毛利率同比+4.25pct,达30.76%,主要系鳀鱼干、鹌鹑蛋成本回落。同期公司销售/管理费率分别同比+1.62/-0.31pct,其中销售费率上升主要系品牌推广费用提升。综上,24Q2 公司净利率同比+2.83pct,达11.97%。


  投资建议:维持“买入”


  我们的观点:


  公司坚持大单品、全渠道、品牌化战略,线下渠道增长稳健,鹌鹑蛋势能旺盛;线上渠道随着人员调整逐步进入尾声,叠加计划鹌鹑蛋上新,有望迎来改善。


  盈利预测:考虑到公司线上渠道24H1 处于调整期,成本红利如期兑现,我们调整前期盈利预测,预计2024-2026 年公司实现营业总收入25.49/31.36/38.51 亿元(前值26.53/33.25/40.89 亿元),同比+23.4%/+23.0%/+22.8%;实现归母净利润2.92/3.75/4.70 亿元(前值2.91/3.66/4.85 亿元),同比+39.2%/+28.7%/+25.3%;当前股价对应PE 分别为16.29/12.66/10.11 倍,维持“买入”评级。


  风险提示:


  市场竞争加剧,食品安全事件。
□.邓.欣    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.podms.com