福能股份(600483)24年中报点评：气电盈利明显修复 来风改善看好Q3风电业绩增长

福能股份发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入66.65 亿元，同比+4.57%；归母净利润11.88 亿元，同比+27.12%。


　　上半年公司营收和业绩稳健增长。福能股份发布2024 年半年度报告，2024H1实现营业收入66.65 亿元，同比+4.57%；归母净利润11.88 亿元，同比+27.12%；其中，2Q24 实现营业收入35.77 亿元，同比+8.33%；归母净利润6.62 亿元，同比+64.51%。


　　火电业绩稳定增长，容量替代保障气电盈利。2024H1 公司完成上网电量106.08 亿千瓦时，同比+2.82%。其中，火电上网电量79.96 亿千瓦时，同比+3.58%。子公司鸿山热电、龙安热电上半年分别实现净利润2.73 亿元和3812.92 万元，同比增长14.04%和3.22%，业绩增长或受益于燃料成本同比下行。福能贵电实现净利润5537.02 万元，同比+134.15%，业绩大幅提升主要系其他收益同比增加。3 月，晋江气电申报确认2024 年气电基数转让合同，将在4-12 月按照0.3906 元/千瓦时（含税）的价格将21.58 亿千瓦时电量分月转让给省内其他发电企业。受益于今年容量替代开始较早，晋江气电上半年实现净利润-2254.06 万元，同比大幅减亏。


　　Q2 来风改善，陆风电量增速修复，海风业绩同比增长。二季度来风改善，公司实现风电发电量11.50 亿千瓦时，同比+19.87%；其中海风、陆风发电量分别同比增长21.90%、17.15%，电量增速较Q1 均有修复。上半年福能新能源、福能海峡分别实现净利润4.38、2.34 亿元，同比-10.47%、+30.43%，海风盈利增长较多。Q3 福建沿海地区台风频发，预计来风情况继续改善，公司新能源板块利润有望进一步增长。


　　费用及利润端，公司上半年毛利率为23.42%，同比+4.38pct；净利率为21.72%，同比+4.13pct，盈利能力大幅提升。销售/管理/研发/财务费率分别为0.18%/2.09%/0.97%/4.02%，同比+0.03pct/-0.03pct/+0.09pct/-0.77pct。


　　盈利预测与估值。近期，公司控股子公司福能海韵所属的长乐外海J 区656兆瓦海风项目获得核准，预计公司后续将联合三峡能源获取更多海风指标，海风增长空间较大；热电联产机组性能优越，效益稳定，气电替代电量进一步保障盈利。24 年公司有望通过提升年度长协占比实现燃煤成本的进一步下行，参股风电投产也将贡献业绩增量。维持公司2024-2026 年归母净利润预期27.90、31.49、39.08 亿元，同比增长6.3%、12.9%、24.1%；当前股价对应PE 分别为9.0x、8.0x、6.4x，维持“增持”评级。


　　风险提示：燃料价格上行风险、上网电价波动风险、风光资源不及预期、海风项目获取和开工进度不及预期等。

□.宋.盈.盈    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司