劲仔食品(003000):增长势头延续 H2业绩可期
公司发布24 年中报。公司2023 年实现营收11.30 亿元(同比+22.17%),归母净利润1.43 亿元(同比+72.41%),扣非净利润1.22 亿元(同比+70.31%)。其中,Q2 营收5.90 亿元(同比+20.90%),归母净利润0.70亿元(同比+58.74%),扣非净利润0.64 亿元(同比+64.28%)。
新品类快速增长,各渠道持续拓展。分产品看,公司鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品营收分别为7.03/2.58/1.11/0.38 亿元,同比增长16.64%/51.10%/9.53%/15.61%,鹌鹑蛋快速增长带动禽类制品同比高增。分渠道看,公司线下/线上营收分别为9.31/1.99 亿元,同比增长29.45%/-3.28%。零食专营渠道快速增长,带动线下营收快速增长。线上由于去年基数较高,尤其是新媒体渠道快速放量,上半年增速略有承压。但公司在人员和架构上积极调整,年内或能看到改善。
盈利能力提升趋势延续。1H24/2Q24,公司毛利率为30.40%/30.76%,同比+4.14/4.25pcts,毛利率大幅提升主要为成本降低叠加规模效应持续提升。净利率分别为12.69%/11.83%,同比+3.70/2.82pcts,增幅略低于毛利率,主要因为销售费率提升1.44/1.62pcts。我们判断公司溏心鹌鹑蛋等新品持续推出,零食量贩、新媒体渠道同步拓展背景下,销售费率提升幅度合理。未来随着新品放量,新媒体渠道增速回升,公司业绩有望再上新台阶。
【投资建议】
2024 年公司大单品矩阵和零食量贩渠道持续成长,业绩可期。我们维持预测,预计公司2024-2026 年收入分别为26.85/33.92/41.41 亿元,归母净利润分别为2.76/3.64/4.73 亿元,对应EPS 分别为0.61/0.81/1.05 元,2024-2026 年PE分别为17.25/13.07/10.05 倍。维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济复苏不及预期;
公司产品动销不及预期。
□.高.博.文 .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司
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