科达利(002850)：24H1业绩稳中向好 盈利能力保持稳健

24H1 业绩稳中向好，盈利能力保持稳健。2024 年上半年公司实现营收54.46亿元，同比+10.75%，归母净利润为6.48 亿元，同比+27.38%。其中，24Q2实现营收29.37 亿元，同比+13.36%，环比+17.09%，归母净利润为3.39 亿元，同比+27.03%，环比+10.02%。2024 上半年公司毛利率23.06%，同比+0.05pct，归母净利率11.90%，同比+1.55pct；24Q2 毛利率23.82%，同比+0.02pct，环比+1.64pct，归母净利率11.56%，同比+1.24pct，环比-0.74pct。


2024 年上半年整体业绩稳中向好，同比保持高速增长，盈利能力保持稳健。


拓展人形机器人业务，积极扩张境内外产能。2024 年4 月公司公告与中国台湾盟力、中国台湾盟英共同投资设立深圳科盟，切入人形机器人赛道，拓展人形机器人结构件业务。报告期内，公司自筹不超过12 亿元投资建设“深圳新能源电池精密结构件生产基地项目”；在美国投资建设新能源动力电池精密结构件生产基地，布局美国市场。同时，持续推进江西、湖北、江苏（三期）、江门等生产基地的建设及海外匈牙利生产基地的产能扩建进度，其中，完成江苏（三期）厂房建设，江西、湖北、江门生产基地部分生产线实现投产。


降本增效龙头地位稳固，深度绑定优质客户。公司为国内领先的电池精密结构件、汽车结构件研发制造商，掌握多项核心技术，龙头地位稳固，报告期内公司加大自动化生产线优化及投入，精益生产管理，降本增效提升盈利能力。公司客户结构稳定，坚持定位于高端市场，采取重点领域大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、海辰储能、瑞浦兰钧、远景动力等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。


盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为13.71 亿元、16.31 亿元、19.40 亿元。公司为锂电结构件龙头，客户结构稳定，降本增效管理能力强，具有较强的竞争力，随国内外基地逐步落地，海外订单及储能客户加速导入，我们预计公司业绩将保持增长，盈利能力稳健。考虑可比公司估值情况，综合考虑公司经营情况、市场份额、盈利能力等，我们给予公司2024 年18-22 倍PE，对应合理价值区间为91.17-111.43 元。


风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。

□.马.天.一./.吴.杰    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司