明月镜片(301101)：常规镜片和离焦镜双增长 产品结构不断升级

事件：2024 年8 月21 日公司发布公告，2024 年上半年实现营业收入3.85亿元，同比增长5.21%；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长11.04%；毛利率为59.40%，比上年同期提升2.72pct。其中，2024 年第二季度实现营业收入1.93 亿元，同比下降0.72%；归母净利润0.47 亿元，同比增长3.74%。


　　常规镜片中的明星产品与近视防控镜片保持增长。2024 年上半年公司镜片业务的收入为3.20 亿元，同比增长12.08%，占总营业收入的83.08%，毛利率为63.48%。其中，常规镜片中的明星产品的收入占常规镜片收入的55.79%（ PMC 超亮系列产品收入同比增长58.82%，1.71 系列产品同比增长24.40%）；近视防控类镜片“轻松控”系列销售额为7,610.16 万元，同比增长38.86%。公司在外部环境承压的影响下保持了充分的韧性，坚持产品聚焦策略，大单品保持高速增长趋势，并贡献了绝大部分盈利。


　　费用率小幅上升。2024 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为19.11%、11.58%、3.82%和0.03%，比上年同期分别提升0.75pct、1.99 pct、0.74 pct 和1.76pct。其中，研发费用率的提升主要系公司重视自主研发，持续进行研发投入，升级技术；财务费用率的提升主要系自有资金理财产品结构的调整计入投资收益。


　　与徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议。2024 年4 月，公司宣布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作。


　　投资建议：预计2024-2026 年公司收入8.22、9.40、10.69 亿元，同比增长9.7%、14.4%、13.7%；归母净利润1.84、2.13、2.41 亿元，同比增长16.6%、16.1%、13.2%；维持“增持”评级。


　　风险提示：销售不及预期风险；政策法规等带来的降价风险；原材料价格变动风险；竞争加剧风险

□.陆.伏.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司