捷佳伟创(300724)：24H1业绩高增 平台型企业技术卓越

事件：8 月21 日公司发布2024 年半年报，报告期内公司实现营业收入66.22亿元，同比+62.19%；归母净利润12.26 亿元，同比+63.15%；扣非归母净利润11.79 亿元，同比+71.48%。24Q2 单季度，公司实现营业收入40.44亿元，同比+87.90%，环比+56.80%；归母净利润6.48 亿元，同比+56.04%，环比+12.00%；扣非归母净利润6.28 亿元，同比+60.78%，环比+13.91%。


　　光伏设备多元推进，海外订单持续增长。光伏领域，公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线，目前已经成为以TOPCon 为主流技术路线的主要设备供应商。截至24H1，公司TOPCon 持续保持领先市场份额；常州中试线上HJT 电池片平均转换效率达到25.6%（ISFH 标准），大腔室射频双面微晶技术全面量产；钙钛矿技术路线上公司的大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货。订单方面，截至24H1，公司合同负债为184 亿元，较24Q1 进一步增长。同时，公司海外意向订单持续增长，东南亚、印尼、中东和欧美等地均有意向。预计全年订单交付稳健，确认收入持续提升，海外订单高盈利属性助推利润增厚。


　　半导体&锂电设备技术优越，平台型布局成效显著。半导体领域，公司子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，6/8 吋槽式及单片全自动湿法刻蚀清洗设备已经覆盖了碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，具备进口替代能力，半导体湿法设备积极开拓欧亚市场不断取得订单。锂电新能源装备领域，公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且在8 月份向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。


　　发布股份回购方案，重视投资者利益。为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，公司于8 月21 日发布股份回购公告，拟回购股份资金总额不低于人民币3000 万元（含），不超过人民币6000 万元（含），回购价格不超过65元/股，预计回购股份数量约为461539 股至923076 股，占公司当前总股本比例为0.13%至0.26%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。


　　投资建议：公司是光伏电池设备领先企业，全面布局TOPCon、HJT、钙钛矿等光伏电池技术路线，在半导体和复合集流体设备领域全面布局，充分受益于N 型渗透率进一步提升，预计2024-2026 年实现营收分别为153.27 亿元、203.24 亿元、237.99 亿元，实现归母净利润分别为26.69 亿元、34.79 亿元、39.13 亿元，同比增长63.4%、30.4%、12.5%。对应EPS 分别为7.66、9.99、11.24，当前股价对应的PE 倍数分别为6.0X、4.6X、4.1X，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；产能扩张不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。

□.于.夕.朦./.于.振.洋./.吴.念.峻    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司