潞安环能(601699)：产销环比修复 增储保障可持续发展

公司发布2024 年半年度业绩公告。公司发布24 年半年报，24H1 实现收入176.5 亿，同比-19.3%，实现归母净利22.3 亿，同比-58%；其中，Q2单季实现归母净利9.4 亿元，环比-27.1%，同比-51%。


安监压力有所消退，Q2 产量环比提升。


24H1 实现原煤产量2767 万吨，同比-6.3%，其中Q2 原煤产量1443万吨，环比+9%，同比-2.8%。


混煤24H1 产量1377 万吨，同比-10.1%；Q2 产量732 万吨，环比+13.5%，同比-3%。


喷吹煤24H1 产量970 万吨，同比-5.1%；Q2 产量485 万吨，环比持平，同比-6.4%。


24H1 实现商品煤销量2455 万吨，同比-9.5%，其中Q2 销量1274万吨，环比+7.9%，同比-11.7%。


混煤24H1 销量1385 万吨，同比-9.8%；Q2 销量730 万吨，环比+11.5%，同比-9.5%。


喷吹煤24H1 销量936 万吨，同比-4.7%；Q2 销量477 万吨，环比+3.9%，同比-8.6%。


喷吹价格下行，8 月有望触底。


24H1 吨煤均价683 元/吨，同比-11.6%，其中Q2 均价677 元/吨，环比-1.8%，同比-1.5%。


24H1 吨煤成本371，同比+10.1%，其中Q2 成本365 元/吨，环比-3.3%，同比+12.3%。


增储保障公司可持续发展。公司以121.26 亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量为8.2 亿吨。此次竞得的山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，毗邻公司总部驻地和主力矿井区域，是公司一直以来积极争取的可持续发展煤炭资源，将进一步增加公司煤炭资源储量。


投资建议。考虑到焦煤价格明显下滑，我们下调公司业绩预期。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为44.8 亿元、50.2 亿元、54.6 亿元，对应PE 分别为9.5X、8.5X、7.8X。


风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，产量下滑超预期。

□.张.津.铭./.刘.力.钰    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司