福能股份(600483)：业绩符合预期 海风规模继续扩张

事件：8 月22 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入66.65亿元，同比增长4.57%；实现归母净利11.88 亿元，同比增长27.12%；实现扣非归母净利11.67 亿元，同比增长25.50%。2024Q2 公司实现营业收入35.77亿元，同比增加8.33%，环比增加15.84%；实现归母净利润6.62 亿元，同比增加64.27%，环比增加25.86%；实现扣非归母净利6.44 亿元，同比增加61.00%，环比增加23.14%。


　　热、电供应合理调控，火电持续贡献业绩增量。2024 上半年公司完成发电量111.59 亿千瓦时，同比增长2.76%，完成供热量486.48 万吨，同比增长12.43%。公司根据Q1、Q2 需求及时调整热、电规模，实现更高收益，Q2 实现发电量58.33 亿千瓦时、供热量284.66 万吨，同比分别+3.32%、+11.88%，环比分别+9.52%、+41.05%。24Q2 公司火电板块的燃煤、热电联产、天然气发电分别完成发电量13.04、23.23、10.43 亿千瓦时，环比分别-35.6%、+103.1%、+61.5%。结合成本端煤价下降释放利润空间，火电业绩持续增厚。


　　Q2 风电发电量同比增长，参股项目并网助力海风增长。2023 年公司在福建区域风电发电量54.96 亿千瓦时，占比25.47%。其中，海上风电生产量31.59亿千瓦时，占比57.48%。1H24 公司风电完成发电量26.46 亿千瓦时，同比增长3.7%；海风发电量为15.31 亿千瓦时，同比增加4.93%；陆风发电量11.15亿千瓦时，同比下降4.70%。2024Q2 海风发电量6.7 亿千瓦时，同比增加21.82%；陆风发电4.8 亿千瓦时，同比增长17.07%。公司参股40 万千瓦漳浦六鳌二期项目实现全容量并网，投产后可增加上网电量超16 亿千瓦时。公司长乐外海J 区海上风电场项目于近日获得核准，建设容量不超过656 兆瓦，建设内容包括41 台海上风电机组。公司海上风电机组规模扩张，持续贡献业绩。


　　投建热电联产项目，丰富项目储备。5 月13 日公司审议通过投资建设泉惠热电联产项目。该项目拟建设2×660MW 超超临界供热机组，并配套建设1 座5 万吨级输煤码头，动态投资超69 亿元，建成后预计年发电量62.04 亿千瓦时，年供热量2813.55 万吉焦，项目IRR 税后为9.20%，资本金IRR 为12.55%。


　　项目投运后有利于满足福建电力负荷需求，进一步扩大公司热电联产装机占比，凸显公司供热优势，为公司未来利润增长赋能。


　　投资建议：当前煤价仍处于下行通道，全年来看，公司煤电业绩有望继续改善，我们对公司的盈利预测，预计24/25/26 年归母净利润30.12/32.12/32.77元，EPS 分别为1.16/1.24/1.27 元，对应8 月22 日收盘价PE 分别为8/8/8 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：原材料成本上行；电价波动风险；电量消纳不足。

□.邓.永.康./.黎.静    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司