立讯精密(002475)：业绩稳健指引乐观 AI浪潮深度受益

事件：公司发布2024 半年报，报告期内实现营收1035.98 亿元，同比+5.74%，实现归母净利润53.96 亿元，同比+23.89%，扣非净利润49.60 亿元，同比+19.38%，毛利率11.71%，同比+1.07pct。


　　业绩稳健增长，各业务趋势良好：2024Q2 单季度公司实现营收511.91 亿元，同比+6.58%/环比-2.32%，实现归母净利润29.25 亿元，同比+25.12%/环比+18.38%，扣非净利润27.76 亿元，同比+16.52%/环比+27.18%，毛利率12.69%，同比+1.42pct/环比+1.94pct。公司业绩稳健增长，落在前期指引偏上限区域。


　　分产品看：消费性电子收入855.48 亿元，同比+3.25%，毛利率10.49%，同比+0.98pct；通讯互联产品及精密组件收入74.65 亿元，同比+21.65%；汽车互联产品及精密组件47.56 亿元，同比+48.30%；电脑连接器收入43.79 亿元，同比+4.57%。


　　深度受益AI 浪潮，业绩指引增长延续：消费电子方面，AI 全面赋能消费电子终端，公司为全球头部客户提供零件/模组/组装一站式服务，报告期内新老产品表现出色。汽车电子方面，线束/连接器/智能座舱/自动驾驶等产品矩阵完备，海内外基地配合主机厂提供完整服务与产品，高增趋势确定性强。通信业务方面，光电连接/电源/散热/射频产品技术积累深厚，送样及测试产品获海内外头部客户深度充分认可，同时公司协同全球头部芯片厂商为数据中心及云厂商前瞻性预研光电连接产品，共同制定下一代AI 集群高速连接标准。公司指引2024Q3 归母净利润34.5-38.2 亿元，同比+14.39%~26.61%；扣非净利润31.5-36.2 亿元，同比+9.54%-25.82%，延续前期稳健增长趋势。


　　投资建议：公司持续深耕消费电子业务，把握汽车电气化智能化历史机遇，迎AI 浪潮蓄力长期成长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为137.27/172.36/205.97 亿元， EPS 为1.91/2.39/2.86 元， 对应PE 为19.88/15.83/13.25 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：消费电子需求下滑风险；汽车、通信业务开拓不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；股权质押风险；客户集中度较高风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司