明月镜片(301101)：明星单品快速增长

公司发布2024 半年度报告


　　24Q2 公司营收1.93 亿，同减0.72%；归母净利0.47 亿，同增3.74%。24H1公司营收3.85 亿，同增5.21%；归母净利0.89 亿，同增11.04%。


　　24H1 收入分产品看，镜片营收3.20 亿，同增12.08%；剔除海外业务不利影响，24H1 公司镜片业务同增13.98%，在外部环境承压的影响下保持充分韧性。原料销售0.31 亿、成镜销售0.25 亿。


　　受益产品聚焦策略，大单品保持快速增长，24H1 PMC 超亮系列收入同增58.82%，1.71 系列同增24.40%，三大明星产品收入在常规镜片收入中占55.79%。近视防控产品依然保持在快速增长的上升通道中，24H1“轻松控”系列产品销售额0.76 亿，同增38.86%。


　　分渠道看，直营2.13 亿，占总55.39%；经销1.38 亿，占总35.81%；电商0.31 亿。


　　24H1 公司毛利率59.40%，同增2.72pct；其中镜片产品毛利率63.48%，同增2.17pct；净利率24.43%，同增0.68pct。


　　24H1 公司销售费用0.74 亿，同增9.51%；管理费用0.45 亿，同增27.02%；财务费用12.45 万元，同增101.97%，主要系自有资金理财产品结构的调整计入投资收益；研发投入0.15 亿，同增30.69%。


　　截至2024 年6 月末，公司直销客户2396 家（含医疗渠道）、“明月”品牌经销客户28 家，客户结构持续优化。


　　明星单品保持快速增长，新产品扩充产品矩阵


　　公司于2024 年4 月推出浅底色防蓝光镜片新产品，保证双重防蓝光效果的基础上，让镜片更清透。目前公司防蓝光产品矩阵扩充到专业级、日常通用、浅底色三个系列，可以满足更多场景下用户需求。


　　公司品牌战略推动产品结构优化，盈利能力稳步提升。随着品牌认可度提升，以及公司积极聚焦中高折射率、功能片等具备差异化竞争优势的镜片品类，叠加在青少年近视管理产品领域快速占领优势市场，未来将有较大的增长空间。


　　开展镜片领域合作，增强发展动能


　　公司与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作，共同开启中国高端镜片市场新篇章。目前公司与徕卡公司保持密切的沟通，相关准备工作在持续推进。公司未来将以持续战略规划为发展蓝图，充分发挥产业与资本结合的优势，为下一阶段的发展增强动能。


　　调整盈利预测，维持“增持”评级


　　公司产品及客户结构优化明显，镜片领域独家合作有望进一步增强品牌优势与产品优势；基于公司24H1 业绩表现，24Q2 营收出现下滑，我们小幅下调盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为1.8/2.1/2.6 亿 元（原值为2.0/2.4/2.9 亿元），EPS 分别为0.89/1.06/1.29 元/股，对应PE 为28/24/19x。


　　风险提示：宏观经济环境风险；主要原材料价格波动风险；经销商管理风险；募投项目效益未达预期风险等。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司