奥普科技(603551)：营收规模保持稳健 产品矩阵优化升级

事件:


　　8 月21 日，奥普科技发布2024 年半年度业绩报告：2024H1，公司实现营业收入8.62 亿元/同比+0.03%，实现归母净利润1.23 亿元/同比-4.43%，实现扣非归母净利润1.13 亿元/同比-8.63%。2024Q2，公司实现营业收入4.81 亿元/同比-6.71%，实现归母净利润0.71 亿元/同比-12.71%，实现扣非归母净利润0.67 亿元/同比-13.78%。


　　投资要点:


　　电器+家居双基因发展路径，营收保持稳健。2024H1 公司实现营业收入8.62 亿元/同比+0.03%， 实现归母净利润1.23 亿元/同比-4.43%，实现扣非归母净利润1.13 亿元/同比-8.63%。在消费者更加注重产品力和价值功能、追求品质生活的背景下，公司秉持“电器+家居”双基因的发展路径，形成家电和家居两大核心业务板块，持续深化线上线下渠道融合发展，营收保持稳健，彰显公司发展韧性。


　　产品迭代契合市场需求变化，优化产品矩阵巩固优势地位。2024H1，电器产品实现营业收入6.63 亿元/ 占比达76.91% ， 毛利率为53.24%；材料产品实现营业收入1.76 亿元/占比达20.42%，毛利率为21.59%。公司持续进行产品迭代，复合功能契合市场需求动态变化，采用家居产品的组合销售模式为消费者呈现多元化场景空间，有效拓宽产品品类和优化产品矩阵，从而提升客单值和巩固家居市场优势地位。


　　持续加大研发投入，盈利能力相对稳定。2024H1 公司销售毛利率为46.00%/同比-0.53pct，销售净利率为14.55%/同比-1.86pct。2024H1公司销售期间费用率为30.87%/同比+3.36pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.90%/6.95%/-1.72%/5.74% ， 同比分别+2.38/+0.53/+0.04/+0.41pct。公司保持并加大研发投入，巩固公司核心品类产品的领先优势，2024H1 公司投入的研发费用为0.50 亿元/同比+7.64%，营收占比为5.74%。


　　高分红比例彰显公司发展信心。根据2024H1 利润分配预案，公司拟每10 股派发现金红利3.0 元（含税），合计拟派发现金红利1.15　　亿元（含税），占归属于母公司股东的净利润的比例为93.44%。


　　盈利预测和投资评级：公司作为我国浴霸及集成吊顶龙头，在关键品类市占率领先的基础上，围绕核心单品，公司打造智能化家居空间，迈入低渗透率智能家居市场。我们预计2024-2026 年公司营业收入20.29/21.10/21.94 亿元，归母净利润3.14/3.28/3.41 亿元，对应PE 估值为13/12/12x，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：品类拓展不及预期，电商渠道发展不及预期，智能家居市场竞争加剧，地产需求恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期。

□.林.昕.宇    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司