龙迅股份(688486)：24Q2营收再攀高峰 汽车电子业务高速成长

事件：2024 年8 月23 日晚，公司发布2024 年中期报告，2024H1 公司实现营收2.22 亿元，同比增长约65.61%；实现归母净利润0.62 亿元，较去年同期增长约48.04%。


　　产品结构优化叠加国内外市场持续扩展，公司营收稳健增长。2024Q2，公司实现营收1.17 亿元，同比增长42.81%，环比增长12.65%，归母净利润0.31 亿元，同比下滑10.26%，环比增长0.27%。营收方面，自2023Q2 以来，公司持续保持主营业务收入逐季度创历史新高的增长态势，2024 上半年营收持续高增主要系报告期内公司持续扩展国内外市场和扩大产能，同时进一步优化产品结构，订单较去年大幅增加所致。分业务来看，公司主营业务均呈现收入增长的态势，2024 上半年信号处理芯片营收2.06 亿元，同比增长67.82%，信号传输芯片营收0.15 亿元，同比增长43.42%。盈利能力方面，2024H1 公司销售毛利率为54.66%，同比增长1.42pct，销售净利率为28%，同比减少3.32pct，24Q2 单季度销售毛利率55.14%，环比增长1.03pct，销售净利率为26.46%，环比减少3.27pct。


　　研发投入加码高筑技术护城河，产品矩阵日益丰富。1）研发投入：公司持续加大在各产品条线的研发投入，2024H1 研发费用率为20.94%，研发投入同比增长55.01%。2）新品推出：芯片性能不断提升，产品矩阵日益丰富。上半年公司陆续推出MIPI D-PHY2.1/C-PHY1.2 转DP1.4、DP/Type-C Multimedia HUB 等芯片产品，最高支持4K@144Hz 分辨率，支持多路异显功能等。同时采用先进工艺制程的最高支持8K60Hz 分辨率视频的DP2.1 接收芯片、支持图像缩放和帧率转换的eDP 转单/双port MIPI D-PHY 视频转换及图像处理芯片均进入研发阶段。公司新品同时兼顾高规格、高传输速率及产品的兼容性，满足客户多样化需求。


　　汽车电子业务显著成长，第二成长曲线已初步显现。2024 上半年公司汽车电子业务收入同比增长2 倍，凭借高清视频桥接芯片良好的兼容性和稳定性，公司汽车用户持续增多、车系覆盖率进一步扩大，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升。2024 年上半年在原有8 颗高清视频桥接芯片的基础上，公司又启动2 个产品的测试认证。公司开发的车载SerDes 芯片组正在客户端进行测试验证，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D 摄像机等领域已进入量产验证环节。同时进一步改善和优化车载SerDes 系列芯片的性能和功能，以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS 域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输，提供性能更为优越、更为可靠的产品。


　　盈利预测和投资建议：我们看好龙迅股份持续增长的业绩表现，同时汽车电子有望为公司注入新的成长动能。预计公司24-26 年实现营收4.77/6.83/10.22 亿元，实现归母净利1.50/2.21/3.35 亿元，以8 月23 日市值对应PE 分别为31/21/14倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术迭代风险、市场竞争加剧风险、供应商和客户集中度高的风险、原材料价格波动风险。

□.陈.蓉.芳    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司