天孚通信(300394)：高速光器件需求带动业绩高增长

事件


　　公司发布2024 半年度报告，报告期内实现营业收入15.56 亿元，同比增长134.27%；归母净利润6.54 亿元，同比增长177.20%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比增长184.24%。其中2024Q2 实现营业收入8.24 亿元，同比增长118.54%，环比增长12.66%；归母净利润3.75 亿元，同比增长160.88%，环比增长34.58%；扣非归母净利润3.72 亿元，同比增长165.44%，环比增长38.14%。


　　高速光器件需求带动产品业绩增长


　　随着AI 技术发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求增长，推动公司产品业绩增长。2024H1，公司光有源器件实现营收8.20 亿元，同比增长267.35%；毛利率为46.84%，同比增长5.37pct。公司2024H1 光无源器件实现营收6.97 亿元，同比增长63.39%；毛利率为68.94%，同比增长13.89pct。


　　海外业务高增长，生产基地建设有序推进


　　2024H1，公司港澳台地区及海外地区业务营收为12.45 亿元，同比增长145.85%；占营收比例达到80.03%，同比增长3.77pct。公司逐步完善以苏州为中国总部，新加坡为海外总部，江西与泰国为量产基地的全球网状布局。截至2024H1，泰国生产基地部分车间已部分投入运营，新加坡总部已运营。


　　保持较高研发投入


　　公司2024H1 研发费用达到1.12 亿元，同比增长76.64%；2024Q2 研发费用达到5971.54 万元，同比增长84.96%，环比增长14.02%。2024H1，公司主要的研发项目包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器、单波200G 光发射器件、适用于高速光模块的多通道接收波长解复用器件（POSA）的开发等。


　　业绩高增长，稳步推进产能建设，研发投入高，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为38.45/56.83/80.57 亿元，同比增速分别为98.34%/47.81%/41.77%；归母净利润分别为13.95/21.05/29.43 亿元，同比增速分别为91.09%/50.91%/39.85% ， 3 年CAGR 为59.17% ； EPS 分别为2.52/3.80/5.31 元/股。公司业绩高增长，产能建设有序推进，研发投入较高，维持“买入”评级。


　　风险提示：产品需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；产能建设不及预期风险。

□.张.宁./.李.宸    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司