龙净环保(600388)：在手订单充足 绿电项目并网加速

事件：2024 年8 月23 日，龙净环保发布2024 年半年度报告，根据公告，公司24H1 实现营业收入46.72 亿元，同比-5.44%；归母净利润4.31 亿元，同比+0.80%；扣非归母净利润3.91 亿元，同比+32.66%。


　　分季度来看，公司24Q2 实现营业收入23.94 亿元，同比-5.09%，环比+5.13%；归母净利润2.32 亿元，同比-4.37%，环比+16.82%，扣非归母净利润分别为-2.19 亿元，同比-4.37%，环比+16.82%。总体看，公司业绩保持较强韧性，符合预期。


　　经营质量边际改善，在手订单充足。24H1 公司经营性现金流大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额5.32 亿元，同比+488.85%，其中24Q2 经营活动产生的现金流量净额达到4.96 亿元，同比+73.59%；24Q2 净资产收益率为2.93%，环比+0.39Pcts。订单方面，截至24H1，公司新增环保工程合同共计55.27 亿元，新增环保工程合同中电力行业占比56.79%，非电行业占比43.21%。


　　期末在手环保工程合同195.38 亿元，在手储能系统及设备销售合同14.99 亿元，充足的在手订单有望为公司后续业绩稳步提升提供有力保障。


　　绿电项目加速并网，储能业务持续推进。24 年3 月29 日，由紫金龙净清洁能源有限公司开发投建的紫金龙净拉果盐湖提锂“源网荷储”新型能源系统项目一期一阶段115MWp 光伏+65MW/130MWh 储能实现系统贯通，顺利投产发电，实现了全国首个大型高海拔光储微网系统稳定关键技术应用，本次建成投运的项目一期预计每年输送绿电2 亿度，年节约标准煤8 万吨，年减少CO2 排放21 万吨；24 年7 月19 日，龙净环保新疆乌恰县一期300MW 光伏项目正式投运，预计年节约标准煤24 万吨，年减少CO2 排放59.8 万吨。储能方面，储能电芯第一条生产线顺利投产后，产能逐步爬升，储能 PACK 及系统集成业务同步拓展国内外市场，长期来看，看好储能业务为公司发展注入新的活力。


　　投资建议：预计公司24-26 年营收分别为114.34/134.49/155.75 亿元，归母净利润分别为9.10/11.34/13.3.亿元，对应PE 为13x/11x/9x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。

□.邓.永.康./.林.誉.韬./.王.一.如./.朱.碧.野./.李.佳./.许.浚.哲./.黎.静    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司